Qué dijo la dirección de Suzano S.A. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre operativo sólido pese a la volatilidad geopolítica

Suzano cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que su dirección calificó de resultados operativos sólidos y un flujo de caja libre positivo que permitió reducir la deuda neta de 13.000 millones de dólares a 12.800 millones entre el primer y el segundo trimestre. El apalancamiento, medido como deuda neta sobre EBITDA de los últimos doce meses, subió levemente de 3,3x a 3,4x, efecto que la compañía atribuye a la contracción del EBITDA acumulado y a la consolidación pendiente de Arbex. En celulosa, las ventas alcanzaron 2,9 millones de toneladas con un precio promedio de exportación de 601 dólares por tonelada, mientras que el EBITDA del segmento llegó a BRL 4.200 millones con un margen del 48%. El negocio de papel y empaques en Brasil mejoró su EBITDA un 28% respecto al trimestre anterior, aunque cayó un 20% frente al segundo trimestre de 2025 por precios más bajos y un tipo de cambio desfavorable. La operación en Pine Bluff, Estados Unidos, sufrió una parada de mantenimiento más compleja de lo habitual y un retorno a la producción más lento, lo que presionó los resultados del trimestre. Los costos de caja de celulosa, excluyendo paradas, se situaron en BRL 843 por tonelada, un 5% por encima del trimestre anterior, presionados por gas natural, sosa cáustica y dióxido de cloro vinculados al conflicto en Oriente Medio, así como por mayores costos de madera.

Lo que viene: desapalancamiento, Arbex y una segunda mitad más fuerte

La compañía espera que el segundo semestre sea significativamente más fuerte. Para el mercado de celulosa, la dirección señaló que en agosto la demanda en Asia y China se está volviendo más constructiva: los precios de celulosa de fibra corta en China se acercaron al rango medio de los 500 dólares por tonelada, nivel que presiona el costo de caja de los productores integrados chinos, lo que a su vez debería estimular las compras de mercado. En cuanto a los costos de caja, la compañía reitera su guía de un promedio anual de BRL 800 por tonelada para 2026, apoyado en una menor concentración de paradas programadas en el segundo semestre, mayor dilución de costos fijos y la incorporación plena del acuerdo con Pangeia para el suministro de madera. La adquisición de Arbex, cerrada el 1 de julio, ya tiene equipo directivo y consejo de administración en funciones; la dirección espera capturar ganancias de eficiencia a partir del segundo semestre. El desapalancamiento hasta 2,5x sigue siendo la prioridad declarada de asignación de capital, a conseguir principalmente con generación operativa de caja, contribuciones de Arbex y la venta de terrenos de uso alternativo en Brasil. La compañía indicó que no contempla operaciones de fusiones y adquisiciones en el horizonte próximo.

Turno de preguntas: mercados hispanos, China y señales de presión

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el mercado de celulosa en China y la posibilidad de haber tocado suelo: la dirección señaló que aproximadamente 17 millones de toneladas de celulosa de fibra larga y 5 millones de fibra corta operan por debajo de su costo de caja a precios CIF China actuales, lo que representa cerca del 30% de la producción mundial de mercado. Mencionó que los cierres no planificados y definitivos acumulados hasta agosto de 2026 ya superan las 2,5 millones de toneladas, un 45% más que en todo 2025. El segundo eje fue el impacto de las importaciones chinas e indonesias en Brasil, de particular relevancia para el mercado latinoamericano: la dirección de papel confirmó que hubo una entrada significativa de papel importado en la primera mitad del año, favorecida por un real más fuerte y fletes más bajos, y admitió que a través de la asociación Iba se está dialogando con el gobierno brasileño para revisar los aranceles de importación y proteger la industria nacional. El tercer eje fue la política de retorno al accionista: Marcos Assumpção fue directo al señalar que cualquier revisión de la política de dividendos quedará supeditada a que el apalancamiento baje a 2,5x, sin dar una fecha concreta. Un analista preguntó explícitamente sobre el riesgo de nuevas adquisiciones oportunistas; el consejero delegado respondió que no hay ninguna operación de M&A en estudio.