Qué dijo la dirección de Supernus Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición completada con ingresos récord

Supernus Pharmaceuticals cerró 2025 con ingresos totales récord de 719 millones de dólares, impulsados por sus cuatro productos de crecimiento: Qelbree, GOCOVRI, ZURZUVAE y ONAPGO. La compañía absorbió además la adquisición de Sage Therapeutics, cerrada el 31 de julio de 2025, lo que elevó los gastos operativos de forma significativa y llevó a una pérdida neta GAAP de 38,6 millones de dólares en el año, frente a una ganancia de 73,9 millones en 2024. En términos no GAAP, el beneficio operativo ajustado fue de 158,7 millones, por debajo de los 183,7 millones del ejercicio anterior. La dirección atribuyó el deterioro contable principalmente a los costes de integración de Sage —alrededor de 73 millones en gastos relacionados con la adquisición— y a la amortización de intangibles de ZURZUVAE y ONAPGO.

Qelbree superó los 300 millones de dólares en ventas netas anuales, con un crecimiento del 26%, aunque el cuarto trimestre estuvo afectado por un cargo inesperado de 4 millones de dólares reclamado por una gestora de prestaciones farmacéuticas (PBM) que cubrió todo el año. GOCOVRI alcanzó 146 millones en ventas netas con un crecimiento del 12%. ZURZUVAE generó 53 millones en ingresos por colaboración desde el cierre de la adquisición, con un incremento del 187% en ventas en EE. UU. respecto al cuarto trimestre de 2024, según los datos publicados por Biogen.

ONAPGO y la hoja de ruta hacia 2026

El lanzamiento de ONAPGO, aprobado por la FDA en abril de 2025 para el tratamiento de la enfermedad de Parkinson avanzada, generó 17,3 millones en su primer año a pesar de las restricciones de suministro reportadas en el tercer trimestre. La dirección indicó que el proveedor actual está en condiciones de cubrir la demanda durante todo 2026, y que la compañía espera incorporar un segundo proveedor —su propio socio europeo, que ya fabrica el mismo producto para el mercado europeo— en 2027. Para ese segundo proveedor no se requeriría un estudio clínico, sino únicamente datos de estabilidad y lotes de producción para una presentación ante la FDA, cuya revisión podría tomar entre seis y nueve meses.

Para el conjunto de 2026, la compañía espera ingresos totales de entre 840 y 870 millones de dólares, con ONAPGO aportando entre 45 y 70 millones. La dirección espera un resultado operativo GAAP en el rango de equilibrio a una pérdida de 30 millones, y un beneficio operativo no GAAP de entre 140 y 170 millones. El balance no registra deuda y disponía de aproximadamente 309 millones en caja y equivalentes al cierre del ejercicio.

Turno de preguntas: suministro, demanda y desarrollo corporativo

Los analistas centraron sus preguntas en la capacidad real del proveedor actual para satisfacer la demanda de ONAPGO y en si el extremo alto de la guía —70 millones— era alcanzable sin el segundo proveedor. Khattar respondió que toda la guía puede cubrirse con el proveedor actual, aunque admitió no poder confirmar si se podría superar el límite superior. Varios analistas intentaron estimar el número efectivo de pacientes que se convertirán en usuarios a partir de los 1.800 formularios de inscripción acumulados, y Khattar reconoció que la tasa de conversión es inevitablemente inferior al cien por cien por razones administrativas, de cobertura y médicas.

Sobre ZURZUVAE, la dirección destacó que la compañía lanzó en 2026 una campaña de publicidad directa al consumidor para aumentar el diagnóstico y tratamiento de la depresión posparto, un mercado en el que estima que alrededor de 500.000 mujeres experimentan síntomas cada año en EE. UU. y en el que el producto ha tratado hasta ahora a algo más de 20.000 pacientes. En cuanto al desarrollo corporativo, Khattar confirmó que la prioridad seguirá siendo activos generadores de ingresos o candidatos en fases tardías de desarrollo, con potencial para nuevos lanzamientos entre 2027 y 2031, y que la compañía está abierta a operaciones fuera del sistema nervioso central, incluyendo salud femenina.