Qué dijo la dirección de Supernus Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, pero Onapgo tropieza con restricciones de suministro

Supernus Pharmaceuticals reportó ingresos totales de 192,1 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a 175,7 millones en el mismo periodo del año anterior. La mejora fue impulsada por el crecimiento de Qelbree —cuyas ventas netas subieron 31% respecto al tercer trimestre de 2024— y GOCOVRI, que avanzó 15%. A ello se sumaron 20,2 millones de dólares en ingresos por colaboración derivados de Zurzuvae, correspondientes a aproximadamente dos meses tras el cierre de la adquisición de Sage el 31 de julio. En términos contables GAAP, la compañía registró una pérdida operativa de 60,2 millones de dólares, frente a una ganancia operativa de 40,9 millones un año antes, diferencia explicada principalmente por unos 70 millones en costos relacionados con la adquisición de Sage y otros 30 millones en gastos operativos de Sage incorporados en el trimestre. En base no-GAAP, la ganancia operativa ajustada fue de 41,9 millones de dólares.

El lanzamiento de Onapgo —dispositivo de infusión subcutánea continua de apomorfina para la enfermedad de Parkinson avanzada— generó ventas netas de 6,8 millones de dólares en el trimestre, frente a 1,6 millones en el segundo trimestre. Sin embargo, la demanda superó la capacidad de producción: la compañía informó que está priorizando el suministro a pacientes ya en tratamiento y pausando temporalmente el inicio de nuevos pacientes. El cuello de botella se ubica en el llenado de los cartuchos de medicamento, no en la bomba de infusión.

Lo que viene: guía revisada al alza y sinergias de Sage

Para el conjunto de 2025, la compañía eleva su previsión de ingresos totales al rango de 685 a 705 millones de dólares, desde los 670 a 700 millones anteriores. La compañía espera que las sinergias derivadas de la integración de Sage alcancen hasta 200 millones de dólares anuales hacia mediados de 2026, y anticipa que dicha integración estará sustancialmente completada antes de que acabe este año. En cuanto al pipeline, la compañía prevé iniciar en 2026 un estudio de fase I con SPN-443 en TDAH, e iniciar antes de que termine 2025 un ensayo de fase IIb con SPN-820 en trastorno depresivo mayor. Al cierre del trimestre, la caja era de 281 millones de dólares y la compañía no tiene deuda.

Preguntas de los analistas: suministro, competencia y expansión

El turno de preguntas estuvo dominado por Onapgo. Los analistas presionaron para conocer el impacto cuantitativo de la restricción de suministro en el cuarto trimestre, pero la dirección no ofreció una cifra concreta y reconoció que la situación "cambia por hora". También se planteó el riesgo de que pacientes a la espera de iniciar el tratamiento migren hacia Vyalev, el competidor de AbbVie. Khattar respondió que la naturaleza diferenciada de la apomorfina como molécula y el nivel de servicio clínico de Supernus actuarán como factores de retención, aunque admitió que algunos pacientes podrían optar por otra terapia. Sobre Zurzuvae, un analista preguntó si Supernus estudia adquirir el 50% restante del activo que aún retiene Biogen; Khattar no descartó ninguna opción pero no confirmó negociación alguna. Respecto al desarrollo corporativo, la dirección señaló que la adquisición de Sage abre la salud de la mujer como una nueva área terapéutica en la que la compañía consideraría activos comerciales, sumada a su base histórica en neurología y psiquiatría.