Qué dijo la dirección de Sunbelt Rentals Holdings Inc en la llamada del Q4 2025

Un año de récords en ingresos y rentabilidad, con crecimiento moderado por delante

Ashtead Group —la matriz de Sunbelt Rentals, que cotiza bajo el símbolo SUNB— cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos por arrendamiento del grupo e ingresos por arrendamiento en Norteamérica creciendo un 4%, en línea con la guía emitida en diciembre. El EBITDA ajustado del grupo alcanzó los 5.000 millones de dólares, un incremento del 3%, con un margen del 47%, ambos cifras récord. El beneficio antes de impuestos fue de 2.100 millones de dólares y el beneficio por acción ajustado se situó en 3,70 dólares. La generación de caja libre rozó el récord histórico con 1.800 millones de dólares, muy por encima de la guía de aproximadamente 1.400 millones, diferencia atribuida principalmente al calendario de entrega de flota hacia el cierre del ejercicio. La compañía destinó 886 millones de dólares a retribución al accionista —544 millones en dividendos y 342 millones en recompras— y prevé completar el programa de recompra de 1.500 millones de dólares iniciado en diciembre durante el ejercicio en curso. El negocio especializado (Specialty) lideró el crecimiento con un alza del 8% en ingresos por arrendamiento, frente al 1% del negocio de herramienta general (General Tool). La unidad británica creció un 5% en ingresos por arrendamiento, aunque sus márgenes operativos siguen siendo significativamente más bajos que los del negocio norteamericano.

Perspectivas para el ejercicio 2026: crecimiento moderado y mayor flujo de caja

La compañía espera que los ingresos por arrendamiento del grupo crezcan entre el 0% y el 4% en el ejercicio fiscal 2026, con el negocio especializado en la parte media-alta de ese rango y el de herramienta general en la parte baja. El Reino Unido apunta a un crecimiento aproximadamente plano. La dirección advirtió que el primer semestre tendrá un efecto comparativo desfavorable de unos 100 millones de dólares por los ingresos extraordinarios derivados de huracanes registrados en el primer semestre del ejercicio anterior, lo que hace que el año esté más sesgado hacia la segunda mitad. El capex bruto previsto se sitúa entre 1.800 y 2.200 millones de dólares, principalmente con fines de reposición en herramienta general, mientras que en el negocio especializado aún se financia crecimiento. La compañía espera generar entre 2.000 y 2.300 millones de dólares en caja libre. Si el Congreso aprueba el "big beautiful bill" con la reinstauración de la depreciación acelerada al 100%, la dirección estima un impacto positivo en el impuesto de caja de aproximadamente 200 millones de dólares anuales, si bien subrayó que esta hipótesis no está incorporada en la guía. Ashtead confirmó que la redomiciliación de la cotización principal a la Bolsa de Nueva York sigue en curso para el primer trimestre del calendario 2026, tras recibir el respaldo del 96% de los accionistas en la junta extraordinaria.

Turno de preguntas: mercado local débil, disciplina en precios y M&A en espera

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes preocupaciones. La primera fue la debilidad del mercado de construcción comercial local, donde la dirección reconoció que la actividad sigue moderándose entre contratistas pequeños y medianos, aunque los grandes proyectos —megaproyectos de semiconductores, centros de datos y GNL— compensan con creces esa debilidad. La segunda fue la disciplina de precios: varios analistas preguntaron si la presión competitiva podría erosionar las tarifas, y la dirección respondió que las tarifas continúan progresando y que la conversación con los clientes gira en torno a la amplitud de servicio, no al precio. La tercera fue la estrategia de fusiones y adquisiciones: Ashtead reconoció que completó solo cinco adquisiciones en el ejercicio porque mantuvo firme su criterio de valoración frente a vendedores que pedían precios más altos. La dirección evitó comprometerse con un plazo concreto para recuperar el mercado local de construcción o para retomar el ritmo de adquisiciones, limitándose a señalar que el "pipeline es tan robusto como nunca".