Qué dijo la dirección de Sunbelt Rentals Holdings Inc en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, pero con viento en contra en construcción local

Ashtead Group —la matriz de Sunbelt Rentals, cotizada bajo el símbolo SUNB— cerró los primeros nueve meses de su ejercicio fiscal 2025 con ingresos por alquiler a nivel de grupo un 5% superiores a los del año anterior, y un EBITDA ajustado de 3.900 millones de dólares, un 3% más. El margen EBITDA se situó en el 47% para el grupo y en el 49% en Estados Unidos, cifras que la dirección calificó de récord para el periodo. El beneficio por acción ajustado fue de 2,91 dólares. La compañía generó un flujo de caja libre de 858 millones de dólares en los nueve meses, a pesar de haber invertido 2.100 millones en capex. La palanca financiera cerró en 1,7 veces deuda neta sobre EBITDA, dentro del rango objetivo de entre 1 y 2 veces. La dirección atribuyó entre 90 y 100 millones de dólares del ingreso por alquiler estadounidense al esfuerzo de respuesta a los huracanes, concentrado principalmente en el segundo trimestre.

El segmento de herramienta general mostró debilidad en el tercer trimestre, con ingresos por alquiler cayendo aproximadamente un 1% si se excluye el efecto huracanes, según los propios cálculos facilitados durante la llamada. La dirección lo atribuyó a la persistente atonía del mercado de construcción comercial local, donde promotores regionales han frenado proyectos ante un entorno de tipos de interés elevados. Por el contrario, los grandes proyectos de infraestructura —que la compañía define internamente como aquellos de 400 millones de dólares o más— y el negocio de especialidades, que creció un 14% en los nueve meses, compensaron en parte esa debilidad. En Canadá, el negocio central creció un 12%, aunque la división de cine y televisión continúa recuperándose lentamente tras las huelgas del sector; la dirección rebajó ligeramente la previsión de crecimiento canadiense. El negocio en el Reino Unido creció un 4% en libras, si bien la dirección reconoció que las tarifas deben seguir progresando.

Perspectivas: reafirmación de guías y traslado de cotización a EE. UU.

La compañía reafirmó su orientación para el ejercicio completo: crecimiento del ingreso por alquiler del grupo entre el 3% y el 5%, y entre el 2% y el 4% para el negocio estadounidense. La dirección espera un flujo de caja libre de al menos 1.400 millones de dólares para el año. La compañía no anticipó una recuperación inmediata en el segmento de pequeñas y medianas empresas constructoras, aunque señaló que el Índice de Impulso Dodge creció un 6% en enero, con el segmento comercial un 37% por encima del nivel de enero de 2024. En cuanto al traslado de la cotización principal a la Bolsa de Nueva York, la dirección comunicó que espera celebrar una junta extraordinaria de accionistas en junio para obtener la aprobación formal, con el listado en EE. UU. previsto para el primer trimestre natural de 2026, junto con la conversión de IFRS a US GAAP.

Sobre los aranceles, el nuevo CFO, Alex Pease, estimó un impacto en EBITDA relativamente limitado —entre 25 y 30 millones de dólares— concentrado en equipos importados y componentes de proveedores. La dirección consideró que sus competidores podrían verse más afectados, dado que Ashtead tiene una exposición menor en su cadena de suministro. No se hizo mención relevante a operaciones en mercados hispanos, exposición al peso mexicano, al real brasileño ni a materias primas con cotización en divisas emergentes.

Turno de preguntas: preocupaciones sobre el ciclo y la competencia

Los analistas presionaron en varios frentes. Primero, sobre el debilitamiento del negocio de herramienta general: la dirección reconoció que, excluido el efecto de los huracanes, el crecimiento orgánico fue negativo en el trimestre, pero insistió en que la diversificación del modelo —especialidades y megaproyectos— compensa la caída. Segundo, sobre el impacto de la fusión entre HERC y H&E Equipment en el mercado de grandes proyectos: Brendan Horgan esquivó cuantificar la amenaza competitiva, argumentando que la operación aún no ha cerrado y que pocos actores tienen la capacidad de atender la complejidad de los megaproyectos. Tercero, sobre la guía de capex para el ejercicio 2026: la dirección confirmó que no publicará esa orientación hasta junio, junto con los resultados anuales, lo que algunos analistas interpretaron como un cambio de política. La dirección lo justificó como una práctica más habitual en empresas con uso intensivo de capital. Finalmente, ante la pregunta directa sobre las tendencias de febrero, el equipo directivo confirmó que el ingreso por alquiler en EE. UU. estaba plano en términos interanuales, en línea con las expectativas.