Qué dijo la dirección de Suncor Energy Inc. en la llamada del Q3 2025

Un tercer trimestre de récords operativos con precios del crudo más bajos

Suncor Energy cerró el tercer trimestre de 2025 con producción upstream de 870.000 barriles diarios, el mejor tercer trimestre de su historia y 41.000 barriles por encima del récord anterior. La refinación alcanzó 492.000 barriles diarios —también máximo histórico absoluto— con una utilización del 106%, mientras las ventas de productos refinados llegaron a 647.000 barriles diarios, igualmente el mejor registro de cualquier trimestre. Todo esto se logró con un WTI promedio de 64,95 dólares por barril. El flujo de fondos disponibles para accionistas (AFFO) fue de 3.800 millones de dólares, el segundo trimestre de ese período más alto en la historia de la compañía; la última vez que se alcanzó esa cifra, el WTI cotizaba a 75 dólares. Los costos operativos totales se mantuvieron prácticamente sin cambio respecto al mismo período de 2024, pese al mayor volumen en todas las categorías. El consejo de administración aprobó un aumento del 5% en el dividendo, hasta 2,40 dólares anuales por acción.

El programa de mantenimiento planificado del año fue otro elemento destacado. Cada parada técnica de 2025 se completó en tiempo récord y por debajo del presupuesto. El costo agregado del programa se acerca a los 1.000 millones de dólares, frente a los 1.250 millones que era la norma histórica, y la dirección lo califica como el nuevo estándar permanente. A raíz de estas mejoras, la compañía amplió los intervalos entre mantenimientos en varias unidades: la refinería de Edmonton pasa de ciclos de cuatro años a seis, y el upgrader U1 de Oil Sands pasa igualmente a un intervalo de seis años tras el reemplazo del tambor de coque.

Perspectivas: más volumen, menos capital y un Día del Inversor anticipado

La compañía revisó al alza su guía de producción para todo 2025: el rango de producción sube a 845.000–855.000 barriles diarios (punto medio 25.000 barriles por encima de la guía anterior), la refinación a 470.000–475.000 y las ventas de productos a 610.000–620.000 barriles diarios. Simultáneamente, la guía de capital bajó al extremo inferior del rango revisado de 5.700–5.900 millones de dólares. El presidente ejecutivo, Rich Kruger, señaló que la compañía espera superar el extremo superior de su guía original por segundo año consecutivo. Sobre Fort Hills, la dirección indicó que el objetivo es llevar la producción a un rango de 195.000–200.000 barriles diarios en los próximos dos años, a medida que se desarrollen nuevos frentes de mina. Kruger adelantó que el próximo Día del Inversor se celebrará antes de lo previsto —no en enero ni febrero, pero sí antes de mediados de 2026— y que incluirá tanto nuevos objetivos a tres años como una visión de largo plazo sobre el reemplazo de reservas en las arenas bituminosas.

Turno de preguntas: deuda, dividendo y valoración relativa

Los analistas centraron buena parte del debate en si la mejora operativa debería traducirse en una postura más agresiva de retorno de capital. Greg Pardy (RBC) preguntó si el objetivo de deuda neta de 8.000 millones de dólares debería revisarse al alza o si procedería una recompra acelerada mediante oferta pública. La dirección reconoció que la mejora ha sido más rápida de lo previsto, pero no anunció cambios, enfatizando la consistencia de las recompras mensuales de 250 millones de dólares como valor en sí mismo. Doug Leggate (Wolfe Research) cuestionó por qué el crecimiento del dividendo sigue siendo gradual si los flujos libres han mejorado de forma estructural; la respuesta de Kris Smith y el nuevo CFO Troy Little fue que el dividendo se concibe como un compromiso irrevocable y, por tanto, debe crecer de forma sostenible, mientras las recompras absorben el excedente. Leggate también inquirió sobre el nivel de gasto de capital discrecional una vez que concluyan proyectos como West White Rose; Kruger reiteró que la compañía espera mantener el gasto total por debajo de los 6.000 millones anuales. Varios analistas presionaron sobre el potencial de re-calificación de capacidades instaladas, tanto en upstream como en downstream; la dirección confirmó que planea presentar nuevas capacidades de referencia en el próximo Día del Inversor.