Qué dijo la dirección de Constellation Brands, Inc. en la llamada del Q1 2026

El trimestre fue como se esperaba, pero la incertidumbre macro persiste

Constellation Brands cerró el primer trimestre fiscal 2026 en línea con sus propias expectativas, aunque las deplesiones de cerveza siguieron en terreno negativo. La dirección atribuyó el resultado a que el período comparaba contra el trimestre más fuerte del año anterior y a que hubo un día de ventas menos respecto al mismo lapso de 2024. La compañía no modificó su guía anual para el segmento de cerveza, tanto en crecimiento de ingresos como en márgenes, lo que el equipo directivo presentó como señal de confianza en la trayectoria del negocio. No obstante, el CFO Garth Hankinson reconoció que el entorno macroeconómico —expectativas de menor crecimiento del PIB, incertidumbre sobre empleo e inflación— introduce «más suposiciones que en años anteriores» al elaborar el pronóstico.

El factor más mencionado durante la llamada fue la presión sobre el consumidor hispano, que representa aproximadamente la mitad del negocio de cerveza de la compañía. La dirección señaló que la disminución en las ocasiones de consumo —menos salidas a restaurantes, menos reuniones sociales en casa— responde a preocupaciones socioeconómicas, no a un cambio de preferencias. La lealtad a las marcas, según Newlands, se mantiene sólida tanto en ese segmento como en el mercado general.

Aranceles, peso mexicano y márgenes

El arancel adicional sobre el aluminio que entró en vigor en junio —después del cierre del primer trimestre, por lo que no afectó los resultados ya publicados— representará un impacto de aproximadamente 20 millones de dólares para el resto del año fiscal, una carga menor a los 30 millones inicialmente estimados porque se aplica solo a tres trimestres. La compañía espera que ese costo genere una penalización de alrededor de 20 puntos básicos en el margen de cerveza, pero confía en que otras eficiencias operativas permitirán cumplir los objetivos de rentabilidad anunciados en abril.

En cuanto al peso mexicano, Hankinson explicó que la política de cobertura cambiaria de la empresa se estructura con hasta tres años de anticipación. Al inicio del año fiscal la cobertura del peso ya superaba el 70 % y, al aprovechar movimientos favorables del tipo de cambio durante el trimestre, se elevó a más del 80 % para el ejercicio en curso. La compañía también añadió coberturas para los años fiscales 2027 y 2028. Hankinson advirtió, sin embargo, que el peso podría estar «algo sobrevaluado» en este momento debido al proceso de desdolarización, lo que limita el margen de beneficio adicional por esa vía.

El turno de preguntas: consumidor hispano, competencia y California

Los analistas centraron sus preguntas en tres tensiones principales. La primera fue la debilidad del consumidor hispano: Nik Modi de RBC preguntó directamente si existe un «punto de quiebre» y cuándo podría calmarse la presión migratoria y de costos. Newlands no ofreció un calendario, pero insistió en que las marcas mantienen métricas de salud sólidas y que la compañía está ajustando la arquitectura de precio-formato para ofrecer opciones a distintos niveles de gasto.

La segunda tensión fue la competencia. Lauren Lieberman de Barclays señaló que Michelob Ultra ha intensificado su actividad de mercadotecnia y parece apuntar al mismo segmento de consumidores que Modelo y Corona. Newlands respondió que Modelo y Corona ocupan el primer y segundo lugar en inversión publicitaria dentro del sector cervecero y que la compañía continuará apostando por fútbol, béisbol y fútbol americano como espacios de alto impacto.

La tercera fue el potencial de recuperación por la reconstrucción tras los incendios forestales en California, mercado clave para Pacifico. La dirección confirmó que ese efecto está incluido en la guía, pero advirtió que los permisos de construcción en el estado siguen por debajo del nivel del año anterior y que el desempleo hispano en California añade presión de corto plazo. La reconstrucción, dijeron, será un viento favorable, pero su magnitud y calendario son aún inciertos.