Qué dijo la dirección de Constellation Brands, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre complicado en un entorno difícil

Constellation Brands cerró su año fiscal 2025 con crecimiento en ventas netas consolidadas y una mejora de márgenes operativos comparables, además de un crecimiento de doble dígito en el BPA comparable. Sin embargo, la compañía reconoció que el entorno de demanda fue más débil de lo esperado, atribuido a factores socioeconómicos que la dirección calificó sistemáticamente como no estructurales. El negocio de cerveza, motor principal de la empresa, sufrió la ralentización más visible, con Modelo Especial —cuya base de consumidores es superior al 50% hispana— especialmente afectada por la retracción de ese segmento en gastos de restaurantes y reuniones sociales.

El acontecimiento más llamativo de la llamada fue la revisión a la baja del crecimiento esperado del negocio cervecero para los próximos años: de un rango anterior de 7 % a 9 % a un nuevo rango de 2 % a 4 % para los ejercicios fiscales 2027 y 2028, con un 0 % a 3 % proyectado para 2026. La dirección insistió en que la salud de las marcas —medida en notoriedad, consideración y lealtad— sigue siendo sólida, y que la revisión refleja incertidumbre sobre la duración de los factores macro, no un deterioro competitivo. Pacifico fue destacado como un caso de crecimiento, con un alza del 16 % en el año.

Lo que viene: aranceles, desinversiones en vino y recompra de acciones

La compañía afirmó que su negocio de cerveza está certificado bajo el USMCA desde su implementación, lo que delimita parcialmente su exposición arancelaria directa. La dirección confirmó que la guía proporcionada ya incorpora el impacto de los aranceles anunciados por el gobierno de Estados Unidos el 2 de abril y por Canadá el 4 de marzo, incluyendo el efecto sobre las latas de aluminio en cerveza y sobre las marcas de vino procedentes de Nueva Zelanda e Italia, así como las exportaciones de vino estadounidense hacia Canadá. Para el negocio de vino y espirituosos, la compañía anticipa un cierre próximo de la venta de las marcas de vino masivo, con ahorros netos anualizados superiores a 200 millones de dólares para el conjunto de la empresa en el ejercicio fiscal 2028. La dirección espera generar aproximadamente 9.000 millones de dólares en flujo de caja operativo entre 2026 y 2028, y unos 6.000 millones en flujo de caja libre. El consejo aprobó una nueva autorización de recompra de acciones por 4.000 millones de dólares a tres años; el CFO señaló explícitamente que la empresa considera que sus acciones están infravaloradas.

Ángulo relevante para mercados hispanos: La construcción de la tercera cervecería, en Veracruz (México), continúa según lo previsto como parte de un desarrollo modular. La compañía planea invertir aproximadamente 2.000 millones de dólares en infraestructura cervecera en México durante los próximos años. La exposición al peso mexicano está cubierta en más del 70 % para el ejercicio 2026 mediante una estrategia de coberturas por capas, y la dirección indicó que aprovechó la reciente debilidad del peso para añadir coberturas adicionales para años posteriores.

Preguntas y respuestas: el consumidor hispano en el centro del debate

Los analistas presionaron reiteradamente sobre la brecha entre el discurso optimista de la dirección respecto a la salud de las marcas y la magnitud de la rebaja en el crecimiento esperado. La dirección reconoció que dos tercios de los consumidores hispanos están preocupados por el alza en precios de alimentos y combustible, que más de la mitad teme el impacto de las políticas migratorias, y que se ha observado un desplazamiento de canal desde tiendas con base de clientela hispana y gasolineras hacia grandes cadenas de supermercados. Preguntados por si había factores estructurales de fondo —como la ley de los grandes números o cambios en la demografía hispana—, Bill Newlands lo descartó y reiteró que existe margen de expansión significativo hacia el segmento no hispano, en el que la empresa solo lleva varios años invirtiendo. El CFO Garth Hankinson precisó que para el período de proyección no se asume ninguna mejora material en las condiciones macroeconómicas, dado que el ingreso personal disponible real alcanzó mínimos de dos años en enero y la confianza del consumidor tocó su nivel más bajo en dos años y medio en marzo. Sobre el impacto cuantitativo de los aranceles en las latas de aluminio, la dirección declinó dar una cifra concreta y remitió a los analistas a deducirlo de los rangos de crecimiento y margen ya publicados.