Qué dijo la dirección de Starwood Property Trust, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con cifras por debajo del dividendo

Starwood Property Trust reportó ganancias distribuibles de 147 millones de dólares, equivalentes a 0,39 dólares por acción, en el primer trimestre de 2026. La dirección atribuyó el resultado, inferior al dividendo de 0,48 dólares, a tres factores temporales: saldos de efectivo superiores a lo habitual, la resolución de activos en mora y la fase de arranque de la plataforma de arrendamiento neto Fundamental Income. Ajustado por estos elementos, la compañía estima que las ganancias distribuibles habrían alcanzado 0,47 dólares por acción. El total de activos no depreciados alcanzó un récord de 31.700 millones de dólares al cierre del trimestre, impulsado por despliegues de capital de 2.500 millones durante el período y otros 1.500 millones adicionales tras su cierre.

El segmento de préstamos comerciales originó 1.500 millones de dólares, elevando la cartera financiada a 16.700 millones, su nivel más alto desde la fundación de la empresa. La cartera de préstamos de infraestructura alcanzó también un récord de 3.200 millones, con el 70% de los compromisos originados directamente. La administradora especial LNR generó ingresos por comisiones de 52 millones de dólares, actuando como cobertura contracíclica ante el estrés del mercado inmobiliario. La calificación de riesgo promedio de la cartera de préstamos mejoró de 3,0 a 2,9. El consejo autorizó además un programa de recompra de acciones por 400 millones de dólares, del cual se ejecutaron 20 millones en marzo.

Perspectivas: resolución de activos y camino hacia la cobertura del dividendo

La dirección espera resolver activos con problemas por valor de aproximadamente 900 millones de dólares antes de fin de 2026 y otros 500 millones adicionales en 2027. La plataforma de arrendamiento neto, que generó una dilución de 0,03 dólares por acción en el trimestre, tiene previsto alcanzar el punto de equilibrio a principios de 2027 y volverse acretiva después de esa fecha, en línea con el plan original de adquisición de seis trimestres de dilución aceptada. La compañía espera superar el dividendo de 0,48 dólares en algún momento de la segunda mitad de 2026 o entrada de 2027, apoyándose en el crecimiento de originaciones, la mejora del financiamiento en arrendamiento neto y la resolución de activos no rentables. Barry Sternlicht señaló que, de no mejorar la situación de Fundamental Income, la empresa consideraría separar la plataforma o buscarle un destino alternativo.

Preguntas de los analistas: cobertura del dividendo y plazos de resolución

Los analistas centraron sus preguntas en dos puntos: el horizonte para cubrir el dividendo y el ritmo de resolución de activos problemáticos. La dirección reiteró que en términos recurrentes ajustados ya se encontraría por encima del umbral de 0,48 dólares, pero que la base reportada no lo reflejará hasta entrado 2027. Sobre las ventas de activos en cartera REO, Jeffrey DiModica confirmó que hay dos o tres transacciones que podrían materializarse en el corto plazo, pero declinó dar detalles precisos para no anticipar movimientos de mercado. Sternlicht añadió que existen préstamos próximos a volver al estatus de acumulación de intereses que podrían representar un impacto significativo en los resultados antes de fin de año, aunque sin garantizarlo. La posibilidad de vender activos para reasignar capital a rentabilidades del 12%–13% también fue mencionada como una palanca disponible.