Qué dijo la dirección de State Street Corporation en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido con récords en comisiones y activos bajo custodia

State Street cerró el cuarto trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como el mejor trimestre de un año ya de por sí fuerte. Excluyendo partidas extraordinarias, el beneficio por acción creció un 14% interanual, apoyado en ingresos por comisiones e ingresos totales récord. El margen pretax alcanzó el 31% en el trimestre y el 29% en el conjunto del año, frente al 28% de 2024. Los activos bajo custodia y administración (AUCA) superaron por primera vez los 50 billones de dólares a lo largo del año y cerraron el periodo en 53,8 billones, un 16% más que un año antes. Los activos gestionados (AUM) llegaron a un máximo histórico de 5,7 billones de dólares. La compañía completó además su objetivo de 500 millones de dólares en ahorros de productividad para el año y devolvió más de 2.100 millones a los accionistas.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado con inversión elevada

La compañía espera que los ingresos por comisiones crezcan entre un 4% y un 6% en 2026, asumiendo que los mercados de renta variable globales se mantengan planos respecto al cierre de 2025, lo que equivaldría a una media diaria superior en torno al 11% interanual. La dirección espera que el ingreso neto por intereses (NII) crezca en dígito bajo, partiendo de un nivel récord en 2025, con una mejora del margen de interés neto. En cuanto a los gastos, la compañía anticipa un incremento de entre el 3% y el 4%, financiado en parte por ahorros de productividad equivalentes a los de 2025. State Street espera entregar más de 100 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo y elevar el margen pretax hasta aproximadamente el 30%. El ratio de distribución de capital se mantendría alrededor del 80%, sujeto a aprobación del consejo. La dirección destacó inversiones crecientes en activos privados, servicios de patrimonio, activos digitales e inteligencia artificial como los pilares del crecimiento a varios años.

Turno de preguntas: dudas sobre valoración, NII y estrategia a largo plazo

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. En primer lugar, cuestionaron si el crecimiento orgánico está realmente incorporado en la guía de comisiones, dado que la cifra anualizada del cuarto trimestre ya se aproxima al rango previsto para 2026. El director financiero John Woods respondió que el punto de equilibrio del rango, asumiendo mercados planos, quedaría ligeramente por encima del punto medio, y que hay crecimiento orgánico incorporado tanto en comisiones de custodia como de gestión. En segundo lugar, varios analistas interrogaron sobre la solidez del NII del cuarto trimestre y si era sostenible: Woods atribuyó parte de la fortaleza a depósitos no remunerados de carácter estacional que tenderán a normalizarse. En tercer lugar, el analista Mike Mayo de Wells Fargo planteó directamente la frustración de los inversores con la valoración del valor y preguntó si la compañía estudiaría combinaciones o desinversiones significativas. Ron O'Hanley rechazó esa premisa con cinco argumentos sobre el atractivo orgánico de la compañía, y Woods añadió que los accionistas actuales merecen capturar ese potencial antes de compartirlo con cualquier otra base accionarial en una fusión. La dirección no descartó operaciones corporativas en abstracto, pero reiteró la confianza en la estrategia orgánica.