Qué dijo la dirección de Star Equity Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre desigual, con la adquisición de Harte Hanks como telón de fondo

Star Equity Holdings (STRRP) presentó resultados mixtos en el segundo trimestre de 2026. La división de Servicios Empresariales (Hudson Talent Solutions) registró un crecimiento de ingresos del 2% interanual hasta 36,4 millones de dólares, aunque el beneficio bruto cayó un 4% hasta 17,8 millones, en parte por inversiones de crecimiento deliberadas de 1,5 millones en su plataforma digital Hudson Fusion. La división de Soluciones para la Construcción decepcionó —ingresos de 14,6 millones frente a 20,4 millones en el periodo comparable del año anterior— debido a la debilidad del mercado inmobiliario y al retraso en el reconocimiento de ingresos de un proyecto de gran envergadura que se trasladará al tercer trimestre. El punto de mayor brillo fue Servicios Energéticos, cuyo EBITDA ajustado creció un 126% interanual, impulsado por una mayor utilización de herramientas y nuevos clientes en los sectores geotérmico y minero.

La compañía cerró el trimestre con 8,9 millones de dólares en caja —de los que 2,1 millones son efectivo restringido— y capital de trabajo, excluida la caja, de 21,5 millones. Continuó recomprando acciones por un importe de 0,2 millones en el trimestre, con 1,6 millones aún disponibles en el programa autorizado de 3 millones.

La gran apuesta: la fusión con Harte Hanks

El mismo día de la llamada, Star Equity anunció un acuerdo para adquirir Harte Hanks —empresa de externalización de procesos de negocio— a 5 dólares por acción, lo que implica un valor de aproximadamente 38 millones en base totalmente diluida. La operación se financiará mitad en efectivo y mitad en acciones preferentes de Star; la compañía estima que no necesitará captar capital externo, apoyándose en su propio balance, el efectivo de Harte Hanks y un crédito revolvente de 25 millones de dólares. La dirección proyecta ingresos combinados de alrededor de 400 millones de dólares y un EBITDA ajustado pro forma de aproximadamente 30 millones, una vez materializadas sinergias de costes estimadas en 10 millones. La compañía espera cerrar la operación antes de finales de 2026, sujeto a un período de 30 días de búsqueda de ofertas alternativas (go-shop) y la aprobación de la SEC.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, el analista Joseph Gomes cuestionó el deterioro sostenido de ingresos y EBITDA de Harte Hanks en los últimos cinco años y preguntó si el múltiplo pagado —que estimó en torno a 10 veces— era justificable. Eberwein rebatió el cálculo argumentando que el EBITDA citado ya incluye gastos de arrendamiento y pensiones, y que ajustando esas partidas el múltiplo efectivo sería inferior a 3 veces EV/EBITDA. Gomes también preguntó por el estado de la oferta no solicitada previa de Star sobre GEE Group; Eberwein se limitó a indicar que ese proceso sigue abierto y que habrá novedades cuando corresponda. Otro analista, Michael Mathison, indagó sobre el segmento Revenue Solutions de Harte Hanks, que acumula caídas de ingresos del 30% interanual, y sobre el plazo real para alcanzar los 10 millones de sinergias. La dirección reconoció que no puede precisar el calendario hasta estar más cerca del cierre, aunque confió en lograrlas en el primer año, al igual que ocurrió con la integración de Hudson.