Qué dijo la dirección de Star Equity Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: la fusión redefine la escala de Star Equity

Star Equity Holdings —antes Hudson Global, cotizada como HSON— completó el 22 de agosto de 2025 su fusión con Star Operating Companies y el 5 de septiembre adoptó tanto su nuevo nombre como el símbolo STRR en el Nasdaq. El trimestre reportado refleja apenas seis semanas de contribución de los negocios adquiridos, lo que distorsiona la comparativa directa con el año anterior. Con todo, los números publicados muestran una mejora: los ingresos alcanzaron 48 millones de dólares, un incremento del 30% interanual, mientras que el EBITDA ajustado subió a 1,3 millones desde 800.000 dólares. La pérdida neta se amplió a 1,8 millones (0,54 dólares por acción), frente a 800.000 dólares en el mismo período de 2024, algo que la dirección atribuyó a los costes propios de la integración. En términos pro forma —como si la fusión hubiera ocurrido el 1 de julio— el EBITDA ajustado habría sido de 3,1 millones de dólares, frente a 600.000 dólares un año antes. La caja total, incluida la restringida, era de 18,5 millones al cierre del trimestre.

La compañía opera ahora cuatro divisiones: Business Services (el negocio RPO de Hudson Talent Solutions), Building Solutions, Energy Services e Investments. Building Solutions fue el segmento de mayor dinamismo: en términos pro forma, los ingresos crecieron a 21,4 millones desde 13,7 millones, el EBITDA ajustado se multiplicó por más de tres hasta 2,6 millones, y el backlog cerró en 20 millones con un ratio libro-facturación de 1,01. La dirección explicó que muchos proyectos de construcción que habían quedado suspendidos en 2024 por los tipos de interés elevados empezaron a ejecutarse este año. Energy Services, aunque pequeño, logró un EBITDA ajustado pro forma de 1 millón de dólares pese a la caída de los recuentos de plataformas de perforación en todas las cuencas petroleras, compensada en parte por el crecimiento en gas natural y perforación geotérmica.

Perspectivas: sinergias, recompras y el retorno a niveles de 2022

La dirección espera materializar 2 millones de dólares anuales en sinergias derivadas de la fusión, principalmente en la línea corporativa, y confía en alcanzar ese ritmo de ejecución en aproximadamente seis meses. En cuanto al capital, durante el tercer trimestre la compañía recompró alrededor del 8% de sus acciones en circulación —considerando que el precio está infravalorado— y el consejo ha aprobado un nuevo programa de recompra por 3 millones de dólares adicionales. Para el negocio de RPO, la dirección describió el momento actual como el fondo del ciclo: los niveles de rotación de personal en las grandes corporaciones han caído a mínimos anómalos tras el pico postpandemia, y la recuperación hacia niveles normales se percibe como gradual pero incipiente. El objetivo a medio plazo es recuperar los 100 millones de dólares de beneficio bruto y 20 millones de EBITDA que el negocio alcanzó en 2022, cifras que la dirección califica de nivel medio del ciclo, no de pico, dada la expansión geográfica reciente hacia Oriente Medio, Latinoamérica y Japón.

Turno de preguntas: márgenes, Europa y la apuesta por la IA

Los analistas e inversores preguntaron por varios frentes. Sobre los márgenes de Building Solutions, la dirección admitió que pueden ser volátiles trimestre a trimestre por la contabilidad de contratos de construcción —donde los gastos se reconocen antes que los ingresos en proyectos grandes—, pero fijó el rango objetivo en torno al 25% en la tendencia de cuatro trimestres. En cuanto a Europa, Jake Zabkowicz reconoció que la región sufrió en el año porque algunos clientes internalizaron parte de sus procesos, aunque señaló que la nueva presencia en Oriente Medio y una renovación del equipo directivo generan expectativas positivas para 2026. La apertura de una nueva oficina propia en Edimburgo —que reemplaza a un espacio compartido— fue presentada como señal de confianza en el mercado europeo. En el plano tecnológico, la dirección describió el avance de su solución TalentIQ de inteligencia de mercado en tiempo real, ya con más de un cliente activo, y abrió la puerta a una futura alianza con capital privado especializado en IA para financiar inversiones tecnológicas que Star no haría por cuenta propia. Sobre la posible venta de acciones en bloque que podría estar presionando la cotización, Eberwein confirmó que ya no hay inversores institucionales por encima del umbral del 5%, y que la compañía estaría dispuesta a negociar directamente con cualquier vendedor de un bloque significativo.