Qué dijo la dirección de Strategy Inc en la llamada del Q2 2026

Resultados del segundo trimestre de 2026: récords en ingresos y originaciones

Hercules Capital cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados que la compañía calificó de récord. Los ingresos totales de inversión alcanzaron 149,1 millones de dólares, un aumento del 8,5% respecto al mismo período del año anterior, mientras que el ingreso neto de inversión llegó a 92,9 millones de dólares, equivalente a 0,50 dólares por acción. Este resultado cubrió la distribución base trimestral a los accionistas en un 125%. En la primera mitad del año, la plataforma acumuló compromisos de inversión por 2.740 millones de dólares, un incremento del 35,6% interanual, y desembolsos por 1.350 millones, un alza del 8,5%. El valor liquidativo por acción subió 0,25 dólares hasta 12,15 dólares, impulsado por una reversión de las pérdidas no realizadas que se habían registrado en el primer trimestre. La compañía gestiona activos por 6.100 millones de dólares en toda la plataforma, incluyendo el BDC público y los fondos privados de su filial Hercules Adviser, un 14,4% más que un año atrás.

Los prepagos anticipados de préstamos ascendieron a 572,1 millones de dólares, superando el límite superior de la guía previa. Aproximadamente el 60% procedió de operaciones de fusiones y adquisiciones o de efectivo en el balance de los prestatarios, lo que la dirección interpretó como una señal de solidez del portafolio. El apalancamiento regulatorio descendió hasta el 88,5% desde el 99,7% del trimestre anterior. Tras el cierre del trimestre, la compañía emitió 325 millones de dólares en notas institucionales no garantizadas al 6,3% con vencimiento en 2031, destinadas a refinanciar deuda próxima a vencer y financiar nuevas originaciones.

Perspectivas para el tercer trimestre

La compañía espera que los prepagos se normalicen en el rango de 200 a 300 millones de dólares en el tercer trimestre, aproximadamente la mitad del nivel registrado en el segundo. Hercules anticipa que las originaciones serán estacionalmente menores en el tercer trimestre, con mayor actividad concentrada en la segunda parte del período, patrón que la dirección describió como habitual en su historia de más de 21 años. El rendimiento core del portafolio se proyecta en el rango del 11,8%-12%, una ligera moderación respecto al 12% del segundo trimestre, atribuida principalmente al efecto acumulado de las bajadas de tipos de la Reserva Federal en 2025 y a la rotación del portafolio: los activos con prepago tenían rendimientos más altos que los nuevos. El 75% de los préstamos referenciados a la tasa prime ya se encuentran en su piso contractual, lo que la dirección señaló como un factor que limita el impacto de futuras reducciones de tipos. Los gastos de SG&A brutos se esperan entre 25 y 26 millones de dólares, y el dividendo trimestral de Hercules Adviser al BDC se estima entre dos y dos y medio millones de dólares.

Turno de preguntas: competencia, crédito y calidad del flujo de operaciones

Los analistas interrogaron a la dirección sobre el endurecimiento de la competencia bancaria. Scott Bluestein reconoció que los bancos están siendo "muy agresivos" en nuevas estructuras de operaciones, aunque descartó seguirlos en condiciones que no considere razonables para los accionistas. Señaló que este comportamiento es cíclico y que históricamente los bancos terminan retrocediendo ante presión regulatoria o problemas crediticios. Sobre la calidad del portafolio, la dirección explicó que el leve aumento en los créditos de grado 3 —de 28,6% a 32,7% del portafolio— refleja en su mayoría una rebaja preventiva aplicada a compañías que están en proceso de levantar capital, no deterioro operativo. Los créditos en grado 4 y 5 combinados representan menos del 2% del portafolio a valor razonable. Un préstamo que entró en situación de no devengo en el trimestre fue resuelto tras el cierre del período con una recuperación en efectivo de aproximadamente un millón de dólares por encima de la valoración de fin de trimestre y con una TIR positiva. Ante una pregunta sobre el uso de inteligencia artificial, Seth Meyer detalló que la compañía cuenta con un comité interno de gobernanza de IA, que ningún sistema automatizado toma decisiones de inversión, y que se aplican controles estrictos para evitar que información propietaria o de clientes alimente modelos externos.