Qué dijo la dirección de Scorpio Tankers Inc. en la llamada del Q2 2026

El trimestre más sólido en la historia de Scorpio Tankers

Scorpio Tankers cerró el segundo trimestre de 2026 con los mejores resultados de su historia. La compañía generó un EBITDA ajustado de 300,5 millones de dólares y un beneficio neto ajustado de 243,7 millones de dólares, impulsados por tarifas diarias de flete que alcanzaron máximos históricos. Durante el trimestre se vendieron 10 buques —19 en total desde principios de año, la mayoría con más de una década de antigüedad y a precios superiores a su coste original de adquisición—, lo que produjo una ganancia contable adicional de 154 millones de dólares. La posición de caja se situó en 2.200 millones de dólares a 28 de julio, con una liquidez total disponible de 2.400 millones. Al mismo tiempo, el consejo declaró un dividendo trimestral de 0,45 dólares por acción y recompró acciones por 155 millones, devolviendo más de 175 millones a los accionistas en el trimestre.

La transformación financiera más destacada del período fue la emisión de bonos convertibles por 605 millones de dólares a una rentabilidad hasta vencimiento inferior al 1 %, con la que se amortizaron 589 millones de deuda que devengaba entre el 5 % y el 7,5 %. El resultado es un coste de financiación diario por buque por debajo de 11.000 dólares, el más bajo de la compañía. Con una deuda total de solo 655 millones —605 millones en convertibles— y una posición neta de caja positiva equivalente a unos 26 dólares por acción, la dirección subrayó que la compañía podría abonar la totalidad de sus compromisos de nuevas construcciones y empresa conjunta (978 millones) sin necesidad de captar capital adicional.

Perspectivas: dislocalización del refino y soporte estructural del mercado

La dirección espera que el mercado de petroleros de productos refinados continúe respaldado por factores estructurales, no meramente coyunturales. Desde 2019, la demanda de productos refinados creció 4,5 millones de barriles diarios, frente a solo 1,8 millones de nueva capacidad de refino neta. Buena parte de esa capacidad nueva se localiza en Oriente Medio y China, más lejos de los consumidores finales, lo que alarga las rutas y multiplica las toneladas-milla. Las reservas globales visibles han caído más de 400 millones de barriles desde el inicio del conflicto en la región y, según la compañía, esa demanda diferida deberá cubrirse con mayor producción en refinerías, no con inventarios. La compañía estima que el crecimiento efectivo de la flota será del 3 %–4 % anual durante los próximos tres años —por debajo de lo que sugiere el libro de pedidos bruto— dado el envejecimiento pronunciado del segmento: el 21 % de la flota de petroleros de productos supera ya los 20 años, porcentaje que ascenderá al 31 % en 2028. La compañía también anticipa que el segmento LR2 seguirá operando en mayor proporción en el mercado de crudo, reduciendo la presión de oferta en el segmento de productos limpios.

En cuanto a nuevas inversiones, Scorpio tomará entrega mañana de su primer buque MR de nueva construcción y tiene en cartera 13 buques pendientes de entrega. Adicionalmente, ha comprometido una participación minoritaria en una empresa conjunta de ocho VLCCs con el propietario de un gran astillero privado chino; la dirección describió la operación como estratégica antes que financieramente determinante, en línea con su anterior inversión en DHT, de la que desinvirtió a finales de 2025.

Turno de preguntas: fungibilidad del LR2 y preocupaciones sobre la dilución convertible

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la creciente intercambiabilidad entre los LR2 en el mercado de crudos y en el de productos limpios: el director comercial Lars Dencker Nielsen confirmó que hoy solo unos 170 LR2 operan exclusivamente en el mercado limpio, mientras que más de 350 Aframaxes lo hacen en el sucio, y que la frontera entre ambos mercados se ha difuminado de forma duradera en los últimos años, siendo el diferencial de tarifas el único árbitro de asignación de buques. El segundo eje fue el suelo del mercado en pleno verano: James Doyle señaló que las tarifas por encima de 30.000 dólares diarios en la temporada estacionalmente más débil resultan inusuales y atribuyó esa fortaleza a las largas distancias de viaje, las disrupciones en el Bab el-Mandeb y el Mar Rojo —incluidos nuevos ataques hutíes la semana pasada—, la caída de exportaciones rusas y los bajos niveles de inventario. La divulgación de que las tarifas TC14 repuntaban por encima de Worldscale 320 en el momento de la llamada reforzó esa narrativa. El tercer eje fue el riesgo de dilución de los convertibles: el presidente Robert Bugbee recordó que el número máximo de acciones que podrían emitirse es de seis millones y que la compañía tiene la opción de liquidar en efectivo, en acciones o en una combinación de ambos si el precio supera el 130 % del precio de conversión (aproximadamente 100 dólares por acción). No ofreció ninguna indicación sobre cuál sería su opción preferida en ese escenario.