Qué dijo la dirección de Scorpio Tankers Inc. en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido y balance en mínimos históricos

Scorpio Tankers reportó un EBITDA ajustado de 148,1 millones de dólares y una utilidad neta ajustada de 72,7 millones —equivalente a 1,49 dólares por acción diluida— en el tercer trimestre de 2025. El flujo de caja operativo, excluyendo cambios en capital de trabajo, superó los 135 millones de dólares en el trimestre y aproximadamente 375 millones en lo que va del año. La compañía anunció un aumento del 5% en el dividendo trimestral y acordó con sus prestamistas el prepago de 154,6 millones de dólares en amortizaciones programadas, lo que, según la dirección, eliminará todo vencimiento de capital en 2026 y 2027. Una vez completadas estas operaciones, el punto de equilibrio diario en efectivo caería a cerca de 11.000 dólares por día, el nivel más bajo en la historia de la empresa.

La liquidez total asciende a aproximadamente 1.400 millones de dólares, compuesta por 627 millones en efectivo y 788 millones disponibles en líneas de crédito revolventes. La deuda neta se redujo desde 2.700 millones de dólares a finales de 2021 hasta 255 millones actuales, y en términos pro forma —considerando cobros pendientes y ventas de buques en curso— la compañía estima situarse en apenas 34 millones de dólares de deuda neta.

Mercado y perspectivas: catalizadores para el cuarto trimestre y más allá

La dirección describió un panorama constructivo para los fletamentos de petroleros de productos. Los MR estaban generando alrededor de 28.000 dólares por día y los LR2 cerca de 35.000 dólares por día al momento de la llamada. El equipo comercial señaló que los márgenes de refino han mejorado, los inventarios se mantienen bajos y la demanda de productos refinados del cuarto trimestre —excluyendo fuel oil— se espera que sea casi 900.000 barriles por día superior a la del año anterior. Ante el cierre de refinerías en California —250.000 barriles por día de capacidad que saldrá del mercado este año y en el segundo trimestre de 2026—, la compañía anticipa que las importaciones de la Costa Oeste de Estados Unidos podrían duplicarse, abastecidas principalmente desde Asia, con un impacto directo en las millas-tonelada.

En cuanto a Rusia, los ataques con drones han reducido las exportaciones de productos refinados de 1,5 millones a cerca de 1 millón de barriles por día. Las sanciones de la OFAC sobre Rosneft y Lukoil, según la dirección, profundizarán esa caída. El efecto ya es visible en América Latina: Brasil redujo sus importaciones de barriles rusos de 250.000 a apenas 50.000 barriles por día, reemplazando ese volumen con suministro estadounidense, lo que elevó las tarifas de los MR en la Cuenca del Atlántico. La dirección subrayó que si otros importadores de productos rusos buscan fuentes alternativas, las tarifas podrían ajustarse aún más.

Sobre los aranceles chinos a buques que escalan en puertos estadounidenses, la compañía señaló que China representa solo entre el 3% y el 4% del mercado mundial de productos refinados transportados por mar, y que la pausa acordada entre Washington y Pekín mitiga el riesgo a corto plazo.

Turno de preguntas: opcionalidad, recompras y renovación de flota

Los analistas presionaron a la dirección sobre qué hará con una posición de caja que podría volverse neta positiva antes de fin de año. Robert Bugbee insistió en que el valor de esa opcionalidad está subestimado estratégicamente: permite actuar en momentos de crisis geopolítica sin apalancamiento forzado, algo que históricamente ha causado quiebras en el sector. Sobre recompras de acciones, Bugbee declinó indicar umbrales o calendarios. Sobre la renovación de flota, sugirió que cualquier decisión de vender buques más antiguos y adquirir activos más modernos se evaluará en función de la matemática del mercado —curva de valores, diferenciales de rendimiento por tonelada-milla— y no por inercia corporativa. En relación con las cuotas de exportación de China para el próximo año, la compañía reconoció que dependen en gran medida de decisiones gubernamentales y son difíciles de prever.