Qué dijo la dirección de Stantec Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord y márgenes que llegan antes de lo previsto

Stantec cerró 2025 con ingresos netos de 6.500 millones de dólares canadienses, un avance del 10,7% respecto a 2024 impulsado por un 5% de crecimiento orgánico y un 3,9% procedente de adquisiciones. El margen ajustado de EBITDA llegó al 17,9%, superando en 90 puntos básicos el año anterior y alcanzando el objetivo del plan estratégico 2024-2026 —una banda de entre el 17% y el 18%— un año antes de lo programado. El beneficio por acción ajustado creció casi un 20%, hasta 5,30 dólares canadienses. La cartera de pedidos (backlog) marcó un nuevo máximo histórico de 8.600 millones, equivalente a unos 13 meses de trabajo. El consejo de administración aprobó un incremento del dividendo del 8,9%, elevando el dividendo anualizado a 0,98 dólares canadienses por acción.

El segmento de Agua fue el motor orgánico más potente, con un crecimiento orgánico de casi el 11% a nivel global. En América Latina, la aceleración de proyectos en Chile y Perú impulsó el negocio de Energía y Recursos gracias a la creciente demanda de cobre vinculada a la transición energética. En el Reino Unido, los acuerdos marco del programa AMP8 sostuvieron un crecimiento de doble dígito consecutivo en agua; en Alemania, un gran proyecto de transmisión eléctrica pública y el transporte ferroviario elevaron los ingresos de Infraestructura. La filial canadiense creció un 8% en el año, liderada por instalaciones de tratamiento de aguas residuales y proyectos de Energía y Recursos con un 15% de crecimiento orgánico.

Perspectivas para 2026: defensa, centros de datos y agua

La compañía espera un crecimiento de ingresos netos de entre el 8,5% y el 11,5% en 2026, con todas las regiones en el rango de media a alta cifra simple de crecimiento orgánico. La dirección anticipa que el margen ajustado de EBITDA se situará entre el 17,6% y el 18,2%, y proyecta un crecimiento del beneficio por acción ajustado de entre el 15% y el 18% frente a 2025. Estos objetivos no incluyen supuesto alguno sobre adquisiciones adicionales.

Entre los catalizadores mencionados destacan: la demanda de centros de datos por parte de grandes operadores de inteligencia artificial —Stantec trabaja ya con cinco hiperespaciadores en proyectos por valor de casi 35.000 millones de dólares—, el gasto en defensa en Canadá y el Ártico, la Ley de Infraestructuras estadounidense (IIJA) con aproximadamente la mitad de los fondos aún por asignar, el programa Scottish Water que puede extenderse 13 años, y la continuación del crecimiento en minería de cobre en Chile y Perú. En cuanto a la inteligencia artificial, la dirección la presenta como un amplificador de oportunidades que mejora márgenes en contratos de precio fijo y aumenta la capacidad de ejecución en contratos por tiempo y materiales, sin que ello implique, según indicaron, una reducción automática de honorarios.

Turno de preguntas: M&A, márgenes y el peso del IIJA

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la actividad de fusiones y adquisiciones tras la caída de las valoraciones bursátiles: la dirección reconoció que el ajuste de expectativas entre vendedores y compradores puede tardar en producirse, pero subrayó que el proceso de M&A continúa activo en varias conversaciones simultáneas y que el balance —con un ratio deuda neta/EBITDA de 1,3 veces— da margen para operaciones de tamaño relevante. Ante la pregunta sobre recompras de acciones, el director financiero confirmó que se renovará el programa de recompra y que, con la caída actual del precio, se le prestará más atención que en el pasado, aunque la prioridad sigue siendo la adquisición de empresas.

El segundo eje fue la evolución de márgenes: el director financiero atribuyó la mejora de 2025 a partes iguales entre la operación del negocio —mayor utilización, gestión de proyectos— y la eficiencia en funciones corporativas. Para 2026 señaló que un mayor volumen de ingresos facilita alcanzar el extremo alto del rango de margen, y avanzó que el próximo plan estratégico trienal se presentará en torno a diciembre de 2026 o enero de 2027.

El tercer eje fue el IIJA: la dirección indicó que los fondos deben quedar asignados antes de septiembre de 2025, pero que una vez asignados no requieren ejecución inmediata, por lo que prevé que el sector de infraestructura de transporte en Estados Unidos mantenga una carga de trabajo sólida durante los próximos tres a cinco años. Sobre una posible renovación de la ley, Johnston señaló que la Ley de Transporte Superficial probablemente se renueve, aunque no ha escuchado mucho debate sobre un IIJA 2.0.