Qué dijo la dirección de Steel Dynamics, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en acero, con el aluminio como protagonista en construcción

Steel Dynamics cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 5.200 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 700 millones, impulsado por envíos récord de acero de 3,6 millones de toneladas. El ingreso operativo de las operaciones de acero creció un 73% respecto al cuarto trimestre, a medida que el precio medio de venta por tonelada subió 86 dólares. La compañía señaló que aproximadamente el 75-80% de su negocio de acero plano está ligado a contratos con precio diferido de unos dos meses, por lo que las alzas recientes de precio impactarán principalmente en el segundo trimestre. El segmento de chatarra metálica más que duplicó su ingreso operativo, mientras que el negocio de fabricación de acero mantuvo resultados estables pese a la presión de costos de insumos en un entorno de precios al alza.

El negocio de aluminio registró una pérdida operativa de 65 millones de dólares en el trimestre, por encima de lo esperado negativamente, tras una pausa temporal en enero por un problema de proceso —no de equipos— que derivó en una depreciación de inventario. La dirección indicó que febrero y marzo combinados fueron prácticamente neutrales en EBITDA y que los volúmenes ya se están recuperando. La compañía espera envíos de entre 60.000 y 70.000 toneladas de aluminio en el segundo trimestre, frente a las 22.000 del primero, y mantiene su objetivo de salir de 2026 a una tasa mensual del 90% de capacidad. Las certificaciones de clientes automotrices para productos terminados de aluminio están en curso, y la dirección espera recibirlas en las próximas semanas.

Lo que viene: aluminio, precios del acero y reasignación de capital

La compañía espera que los márgenes en aluminio superen significativamente las hipótesis utilizadas para calcular su EBITDA normalizado de ciclo completo de entre 650 y 700 millones de dólares anuales, dado que los diferenciales actuales de mercado —en parte por el impacto del conflicto iraní sobre el suministro global— son materialmente superiores. La dirección indicó que en los próximos meses revisará públicamente qué debe considerarse como margen de ciclo completo para el aluminio, tal como ocurrió con el acero en años anteriores. En acero, los precios del HRC superaban los 1.000 dólares por tonelada al momento de la llamada, y la dirección señaló que el efecto de los contratos diferidos beneficiará el segundo trimestre. Para todo 2026, la compañía espera inversiones de capital en torno a los 600 millones de dólares. El programa de recompra de acciones continúa, con 687 millones de dólares autorizados pendientes al cierre de marzo.

Preguntas de analistas: aluminio, BlueScope y crecimiento futuro

Los analistas enfocaron buena parte del turno de preguntas en la planta de aluminio: la naturaleza del problema de calidad de enero, el ritmo de certificaciones y la posible revisión al alza del EBITDA normalizado. La dirección confirmó que el inconveniente fue una mancha en el producto por un fallo de proceso, ya resuelto, y reiteró confianza en la trayectoria de la rampa. Sobre BlueScope —empresa australiana con la que Steel Dynamics presentó una oferta conjunta en febrero—, el consejero delegado confirmó que la oferta fue rechazada y que desde entonces no ha habido contacto constructivo. Ante la pregunta sobre sustitución entre acero y aluminio en el sector automotriz, la dirección dijo no haber observado sustitución sustancial y señaló que un fabricante automotriz de peso anunció recientemente mayor uso de aluminio en carrocerías, lo que refuerza la demanda. En cuanto a expansión futura, la compañía se mostró abierta a nuevas inversiones tanto en aluminio como en acero, con énfasis en productos de valor añadido y soluciones diferenciadas de cadena de suministro, descartando explícitamente el interés en una planta de chapa gruesa.

Para los mercados hispanos, cabe destacar que las operaciones de reciclaje de chatarra en México refuerzan la posición de materia prima de las plantas de Columbus y Sinton, y también apoyan la procura de chatarra de aluminio para el nuevo negocio de laminado. La dirección mencionó expresamente que esas operaciones mexicanas constituyen una ventaja estratégica en la cadena de suministro de ambos metales.