Qué dijo la dirección de Steel Dynamics, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un mercado difícil

Steel Dynamics cerró 2025 con envíos récord de acero de 13,7 millones de toneladas, un EBITDA ajustado de 2.200 millones de dólares y un flujo de caja operativo de 1.400 millones de dólares. El cuarto trimestre, sin embargo, fue más débil en términos secuenciales: el ingreso operativo de la división de acero cayó por precios más bajos en el plano laminado y por paradas de mantenimiento planificadas en sus tres plantas de laminado plano, que la dirección cifró en una pérdida de producción de entre 140.000 y 150.000 toneladas. La plataforma de fabricación de acero —vigas, cerchas y cubiertas— compensó en parte esa presión: diciembre fue uno de los meses de mayor actividad comercial del año y el backlog de pedidos se extiende a lo largo de 2026.

La ofensiva sobre BlueScope dominó la apertura de la llamada. Mark Millett dedicó varios minutos a explicar la lógica industrial de la operación —la compañía considera que NorthStar BlueScope es un activo «varado», sin capacidad de laminado en frío ni galvanizado— y a criticar el rechazo del consejo australiano. No obstante, la dirección aclaró que no respondería preguntas sobre ese asunto.

Aluminio: la gran apuesta empieza a generar caja

El hito operativo del trimestre fue que Aluminum Dynamics, la nueva planta de laminado de aluminio en Columbus (Mississippi), registró EBITDA positivo en diciembre, con envíos de 10.000 toneladas métricas, equivalentes a cerca del 20% de su capacidad final. La compañía espera cerrar 2026 con una tasa de producción cercana al 90% de capacidad, un objetivo más ambicioso que la estimación previa del 75%. La dirección atribuye esa aceleración a la redundancia del proceso de aluminio —cuatro casas de fundición independientes, un tren caliente y varias unidades de laminado en frío— frente a la cadena continua del acero, que es más vulnerable a interrupciones en cascada. La meta de EBITDA a ciclo completo se mantiene en 650-700 millones de dólares para la planta más otros 40-50 millones para la plataforma Omni. Theresa Wagler señaló que los márgenes de mercado disponibles hoy son superiores a lo que la compañía proyectó en su modelo de ciclo completo, lo que podría acelerar la rentabilización.

Relevancia para mercados hispanos: La planta de aluminio se sitúa en Columbus, Mississippi, y cuenta con instalaciones complementarias en San Luis Potosí, México. Además, las operaciones mexicanas de reciclaje de metales de Steel Dynamics abastecen de chatarra tanto a Sinton (Texas) como al nuevo proyecto de aluminio, lo que convierte a México en un eslabón estratégico de la cadena de suministro de la compañía.

Lo que preguntaron los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, la trayectoria de rentabilidad del aluminio: los analistas intentaron obtener una cifra concreta de EBITDA para el cuarto trimestre de 2026, pero Wagler declinó cuantificarla, aunque reiteró que las condiciones actuales de precio —prima del Medio Oeste más alta de lo previsto— son favorables. Segundo, la solidez del balance ante una posible operación de gran tamaño: la directora financiera confirmó que la compañía opera bien por debajo de dos veces deuda neta sobre EBITDA y que el umbral de disciplina es no superar ese múltiplo en base a ciclo completo, sin fijar un techo en términos absolutos. Tercero, el incidente en Sinton de enero: Barry Schneider explicó que un transformador original sufrió un fallo eléctrico, que las operaciones se reanudaron en menos de doce horas y que la compañía compró transformadores de repuesto hace dos años precisamente para cubrir este tipo de contingencias. La planta no tiene paradas de mantenimiento planificadas para el primer trimestre.