Qué dijo la dirección de Steel Dynamics, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en acero, aluminio en plena rampa

Steel Dynamics cerró el tercer trimestre de 2025 con embarques de acero récord de 3,6 millones de toneladas, ingresos de 4.800 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 664 millones de dólares. La dirección explicó que la expansión del margen metálico fue el motor del resultado: el costo promedio de la chatarra cayó 27 dólares por tonelada, mientras que el precio realizado del acero solo retrocedió 15 dólares por tonelada. El flujo de caja operativo alcanzó 723 millones de dólares, y la compañía terminó septiembre con liquidez superior a 2.200 millones de dólares. Durante los primeros nueve meses del año, la empresa recompró 661 millones de dólares en acciones propias, equivalentes al 3,4% de las acciones en circulación.

El segmento de fabricación de acero —vigas y losas para construcción— registró un ingreso operativo de 107 millones de dólares, un 15% más que en el segundo trimestre, con una cartera de pedidos que se extiende hasta 2026. La división de reciclaje de metales generó 32 millones de dólares, impulsada por embarques cercanos a niveles récord y la expansión del margen en chatarra ferrosa y no ferrosa. La planta de Sinton, Texas, logró un trimestre récord de embarques con mejoras continuas en rendimiento, calidad y mezcla de productos, incluyendo avances en grados de tuberías API, acero de alta resistencia y calificaciones para el sector automotriz.

Aluminio: la apuesta estratégica cobra forma

La operación de aluminio laminado plano —con instalaciones en Columbus, Mississippi, y San Luis Potosí, México— acumuló una pérdida operativa de 57 millones de dólares en el trimestre, algo superior a lo previsto, porque el equipo aceleró las pruebas de certificación para lámina para envases de bebidas y productos automotrices. La compañía estima pérdidas de arranque de unos 40 millones de dólares para el conjunto de 2025. La dirección reiteró que la operación alcanzará el punto de equilibrio en EBITDA en algún momento del cuarto trimestre de este año. Mark Millett destacó que la planta en San Luis Potosí —junto con la de Columbus— recibió certificaciones de calidad en septiembre y octubre, y que el primer rollo de lámina para latas pasó por una línea de producción de envases sin incidentes. La compañía espera salir de 2026 operando al 75% de su capacidad instalada de 650.000 toneladas métricas, con una mezcla objetivo de aproximadamente 45% lámina para envases, 35% automotriz y el resto industrial, aunque la optimización completa de la parte automotriz se desplaza a 2027. La exposición al déficit estructural de aluminio laminado plano en Estados Unidos —que la dirección cifra en más de 1,5 millones de toneladas métricas anuales, incluso antes de los aranceles del 50% vigentes— es el argumento central que la empresa usa para justificar la inversión.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la trayectoria de volumen y rentabilidad del aluminio: la dirección no quiso dar una tasa de utilización específica para finales de 2025, alegando que la mezcla de productos complica cualquier cifra. Segundo, la asignación de capital: ante la pregunta de si la empresa consideraría ampliar su capacidad de aluminio, Millett respondió que la oportunidad existe —tanto en recubrimiento prepintado de aluminio como en un activo de laminación adicional— pero que primero quiere consolidar lo que ya está en marcha. Sobre fusiones y adquisiciones, descartó activos aguas arriba y señaló que las oportunidades estarían en transformación aguas abajo, como líneas de recubrimiento y pintura. Tercero, el perfil fiscal: la CFO Theresa Wagler aclaró que el impulso de 147 millones de dólares al flujo de caja por impuestos diferidos en el trimestre —vinculado a la depreciación acelerada de los activos de aluminio y beneficios de I+D— no se repetirá en esa magnitud en el cuarto trimestre. La compañía espera una tasa efectiva de impuestos en efectivo del 8% al 9% para 2025 y del 15% al 16% para 2026, con una tasa efectiva contable cercana al 23%.