Qué dijo la dirección de SunOpta Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento excepcional con costos que no siguieron el ritmo

SunOpta cerró el tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 205 millones de dólares, un avance del 17% respecto al año anterior impulsado íntegramente por volumen. El EBITDA ajustado creció un 13%, hasta 23,6 millones de dólares, y las ganancias procedentes de operaciones continuas pasaron de una pérdida de 6,2 millones a un beneficio de 0,8 millones. La compañía acumula nueve trimestres consecutivos con un crecimiento de volumen promedio del 15%, con alzas de doble dígito alto en leches vegetales, crecimiento de un dígito alto en caldos y el avance más rápido en té, tanto en retail como en foodservice. Los snacks de fruta a base de fruta completaron su vigésimo primer trimestre consecutivo de crecimiento de ingresos de dos dígitos.

Sin embargo, el ritmo de expansión superó la capacidad planificada. A comienzos de año, la empresa había proyectado un crecimiento de ingresos del 9%; terminó creciendo al 12% en el acumulado y el 17% solo en el tercer trimestre. Esa aceleración, en parte provocada por decisiones anticipadas de cuatro clientes —uno del canal club, uno de co-manufactura y dos distribuidores— de asignarles volumen antes de lo previsto, tensionó el programa de producción, elevó el gasto en mantenimiento de equipos, generó horas extra y obligó a desviar volumen hacia la planta de Midlothian, Texas, que ya opera con limitaciones de tratamiento de aguas residuales. El margen bruto ajustado cayó 300 puntos básicos, hasta el 13,6%.

Lo que viene: inversión en capacidad y un 2026 de transición

La dirección revisó a la baja su guía de EBITDA ajustado para el año completo, ahora entre 90 y 92 millones de dólares, y advirtió que el cuarto trimestre absorberá un impacto adicional de unos 10 millones respecto a las expectativas previas, desglosado en cuatro partidas: 2 millones por las limitaciones de aguas residuales en Midlothian, 3 millones por costos extraordinarios de mantenimiento y horas extra en el resto de la red, 3 millones por la postergación del plan de mejora de márgenes y 2 millones por el cierre de una semana en octubre para trabajos de infraestructura. La compañía espera que estos factores se disipen a lo largo del primer semestre de 2026.

Como primer horizonte formal para 2026, la empresa prevé ingresos de entre 865 y 880 millones de dólares —crecimiento del 6% al 8%— y EBITDA ajustado de entre 102 y 108 millones, lo que representaría un avance del 12% al 19% frente al punto medio de la guía 2025. La distribución esperada es asimétrica: el 55% del EBITDA ajustado se concentraría en la segunda mitad del año. Adicionalmente, la compañía anunció una nueva línea de procesamiento aséptico en Midlothian por 35 millones de dólares —ya suscrita en más del 50%— que se activaría a finales de 2026 y elevará la capacidad de la red en aproximadamente un 10%. La inversión se coordinará con la instalación del nuevo sistema de tratamiento de aguas residuales, prevista para finales del segundo trimestre de 2026. El apalancamiento neto cerró el trimestre en 2,8 veces, y la compañía espera mantenerlo por debajo de 3 veces durante todo 2026.

Preguntas de los analistas: márgenes, demanda y durabilidad del negocio

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la magnitud y duración de la presión sobre márgenes: los analistas buscaron entender si el impacto de 10 millones en el cuarto trimestre se repetiría trimestre a trimestre en 2026, algo que Greg Gaba descartó, indicando que los costos irán reduciéndose en el primer y segundo trimestre del año próximo. Segundo, la aparente contradicción entre la fortaleza comercial de SunOpta y el deterioro general del consumo: Brian Kocher argumentó que el crecimiento de las cafeterías, el posicionamiento en canales múltiples y la naturaleza no discrecional de sus productos los protegen de la debilidad del consumidor. Tercero, varios analistas preguntaron si la compañía podría trasladar precios a clientes para compensar la sobrecarga operativa; Kocher reconoció que se han tomado algunas subidas de precio, pero señaló que los aranceles —que la empresa ha logrado trasladar íntegramente— ya están presionando al consumidor final. También mencionó que se desechó un segmento de negocio de llenado de totes asépticos de bajo margen para liberar capacidad en favor de clientes de mayor valor.