Qué dijo la dirección de Stem, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de márgenes récord y flujo de caja en equilibrio

Stem cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 34 millones de dólares, una caída del 12% respecto al mismo período del año anterior, explicada casi en su totalidad por la ausencia de ventas de hardware de baterías, que aportaron apenas 300.000 dólares frente a los 5 millones del Q2 2025. Sin embargo, los ingresos de software, servicios y hardware perimetral —que la compañía considera el núcleo de su negocio— crecieron un 1% interanual hasta los 33 millones. El margen bruto no GAAP alcanzó un récord del 55%, frente al 49% del año anterior, impulsado por esa misma mezcla de ingresos. El EBITDA ajustado fue de 6 millones de dólares, un 63% más que en el Q2 2025 y el quinto trimestre consecutivo en terreno positivo. El flujo de caja operativo llegó a un equilibrio prácticamente exacto: 300.000 dólares positivos, una mejora de 22 millones respecto al mismo trimestre del año previo.

Perspectivas: la segunda mitad pesará más en hardware, menos en margen

La compañía reafirmó su guía para el conjunto del ejercicio 2026: ingresos totales de entre 140 y 190 millones de dólares, margen bruto no GAAP del 40% al 50%, y EBITDA ajustado de entre 10 y 15 millones. La dirección espera situarse en la parte alta del rango de EBITDA y en la parte alta del rango de margen, aunque advirtió que la incorporación de ventas de hardware de baterías en el segundo semestre —que generan márgenes de entre el 10% y el 11%— comprimirá los porcentajes respecto al primer semestre. Por su parte, Stem espera que dichas ventas se sitúen en la parte baja del rango proyectado de hasta 40 millones. El flujo de caja operativo se orienta hacia el rango positivo previsto de 0 a 10 millones, apoyado en la estacionalidad de facturación del segundo semestre.

Expansión internacional y mercados hispanos: Chile y Colombia en el radar

Un elemento destacable de la llamada fue la entrada de Stem en Latinoamérica con el proyecto Granja Solar en Chile, operado por Copec, donde PowerTrack EMS funcionará como sistema de control principal para un sistema de almacenamiento de 420 megavatios hora añadido a una instalación solar de 135 megavatios. El CEO señaló a Chile y Colombia como mercados prioritarios en la región. La compañía también anunció un nuevo contrato en Hungría con Solarmarkt Group, donde PowerTrack EMS gestionará dos sistemas de baterías de 80 megavatios hora añadidos a plantas solares existentes. En total, PowerTrack EMS tiene contratos en seis países y tres continentes. La dirección indicó que el producto encaja especialmente bien en despliegues internacionales porque responde a la tendencia de hibridación —añadir almacenamiento a plantas solares ya operativas—, y que la oficina en Berlín sirve de palanca para la expansión europea.

Turno de preguntas: márgenes del segundo semestre y política arancelaria

Los analistas centraron sus preguntas en dos áreas. La primera fue la aparente contradicción entre un primer semestre sólido en EBITDA —ya por encima de 8 millones— y una guía anual que implica una segunda mitad más modesta: la dirección aclaró que el efecto es puramente de mezcla por el mayor peso del hardware de baterías. La segunda preocupación fue el impacto de los cambios regulatorios en EE. UU., específicamente la resolución de la FCC sobre inversores importados y los aranceles del sector fotovoltaico. Narayanan respondió que la cartera de proyectos está diversificada geográficamente y que, hasta la fecha, no han observado impacto en sus proyectos, ni en el segmento comercial e industrial ni en el de escala de servicios públicos. En cuanto a los proyectos de hibridación —como el de Hungría—, la dirección confirmó que generan dos fuentes de ARR independientes pero no quiso detallar la economía a nivel de contrato individual.