Qué dijo la dirección de Stem, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre históricamente débil que cierra en positivo

Stem registró ingresos totales de 29 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un descenso del 11% respecto al mismo período del año anterior, atribuido íntegramente a la ausencia de ventas de baterías en el trimestre. Los ingresos del núcleo del negocio —software, servicios y hardware de borde— crecieron un 4% interanual, con el software PowerTrack avanzando un 16%. Sin hardware de batería en la mezcla de ingresos, el margen bruto no-GAAP alcanzó un récord del 52%, frente al 46% de un año antes. El EBITDA ajustado fue positivo en 2 millones de dólares, lo que la compañía señaló como el primer primer trimestre positivo en su historia y el cuarto trimestre consecutivo en terreno positivo. Los gastos operativos en efectivo cayeron un 30% interanual y un 10% adicional de forma secuencial. El flujo de caja operativo fue negativo en 8 millones de dólares, cifra que la dirección atribuyó al calendario habitual de capital de trabajo y a los pagos de intereses programados.

Lo que viene: baterías en el segundo semestre y expansión en utilities

Stem reafirmó toda su guía para 2026: ingresos totales de entre 140 y 190 millones de dólares, margen bruto no-GAAP del 40% al 50%, EBITDA ajustado de entre 10 y 15 millones y flujo de caja operativo de entre 0 y 10 millones. La compañía espera que las ventas de hardware de batería —de hasta 40 millones de dólares— se concentren en el segundo semestre, lo que comprimirá los márgenes hacia el punto medio del rango orientativo. En el segmento de utilities a gran escala, los pedidos más que se duplicaron de forma secuencial; la dirección espera que las primeras contrataciones de PowerTrack EMS del cuarto trimestre de 2025 comiencen a convertirse en ingresos en el segundo trimestre de 2026. La compañía también anunció la adquisición de raicoon, proveedor austriaco de detección automatizada de fallos para activos solares, y un acuerdo de co-comercialización con Nuvation Energy para ofrecer una solución de control de baterías diseñada y fabricada exclusivamente en Norteamérica, con vistas a anticiparse al endurecimiento de los requisitos regulatorios sobre componentes de origen extranjero (FEOC).

Ángulo para mercados hispanos: Stem destacó proyectos en Europa central como indicadores de su expansión internacional. Un cliente existente en Hungría con dos instalaciones solares de más de 50 megavatios decidió hibridizar su cartera y seleccionó PowerTrack EMS para gestionar un nuevo sistema de almacenamiento de más de 50 megavatios hora. La compañía opera desde una oficina en Berlín y espera que los ingresos internacionales, que representaron aproximadamente el 5% del total en el primer trimestre, crezcan a medida que los proyectos europeos pasen a reconocimiento de ingresos a finales de 2026 y en 2027.

Turno de preguntas: márgenes, ARR y confianza en el flujo de caja

Los analistas preguntaron por el origen del crecimiento de pedidos en utilities: la dirección señaló a PowerTrack EMS como principal diferenciador, citando el proyecto húngaro de 50 megavatios hora y un proyecto alemán previo de más de 100 megavatios hora. Ante la pregunta sobre por qué el ARR permaneció plano de forma secuencial pese al crecimiento del 16% en ingresos de PowerTrack, la dirección explicó que la estacionalidad es el factor principal y que el crecimiento del ARR se concentrará en los trimestres restantes; la guía de cierre de año entre 65 y 70 millones fue reafirmada. Sobre los márgenes de PowerTrack, el CFO atribuyó la mejora —del 69% hace un año al 75% en este trimestre— tanto al apalancamiento operativo por mayor volumen de activos bajo gestión como a incrementos moderados de precios implementados en respuesta al entorno arancelario. En la sesión de preguntas de inversores minoristas, la dirección fue interrogada sobre la confianza en alcanzar flujo de caja positivo para el año: el CFO respondió que la reducción estructural de gastos operativos, combinada con el aumento estacional de facturación en el segundo semestre, es la base de esa previsión. La quiebra de un proveedor de baterías, que impidió la renovación de ciertos contratos de servicios de garantía en el negocio de servicios gestionados, no fue mencionada en las preguntas de los analistas y solo apareció en los comentarios preparados del CFO.