Qué dijo la dirección de Stem, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de transformación con primer EBITDA positivo en la historia de Stem

Stem cerró 2025 con ingresos totales de 156 millones de dólares, un crecimiento del 8% interanual, pero el dato que la dirección subrayó fue la composición: más del 55% procedió de software y servicios, y el segmento de software, servicios y hardware de borde creció un 25% hasta 141 millones. La compañía logró su primer ejercicio completo con EBITDA ajustado positivo —7 millones de dólares, por encima del rango de orientación— y también su primer flujo de caja operativo positivo anual, de 7 millones. Los ingresos por reventa de baterías cayeron de forma deliberada, de 27 millones en el cuarto trimestre de 2024 a menos de 1 millón en el mismo período de 2025, reflejo de la estrategia de dejar atrás el negocio de hardware de bajo margen. Los márgenes brutos GAAP del año completo alcanzaron un récord del 38%, y los no-GAAP del 46%.

El ARR anualizado cerró en 61 millones, un 16% más que en 2024, aunque la dirección informó de la cancelación de un contrato de servicios gestionados que redujo el CARR en 3 millones. La cancelación fue atribuida a solicitudes del cliente que quedaban fuera de la hoja de ruta de producto.

Lo que viene: 2026 como año de palanca operativa, con la vista puesta en 2027

La compañía espera ingresos de entre 140 y 190 millones de dólares en 2026, con un núcleo de 130 a 150 millones procedentes de software, servicios y hardware de borde. El saldo —hasta 40 millones— podría provenir de reventa de baterías, calificada como oportunista y no estratégica. La orientación contempla márgenes brutos no-GAAP de entre el 40% y el 50%, y un EBITDA ajustado de entre 10 y 15 millones, lo que representaría aproximadamente un 85% de crecimiento respecto a 2025. La empresa también anticipa un flujo de caja operativo de entre 0 y 10 millones y un ARR de entre 65 y 70 millones.

En cuanto a nuevos productos, PowerTrack EMS —lanzado en septiembre de 2025 para proyectos de almacenamiento a escala de servicios públicos— fue el foco principal. Esta mañana, Stem anunció un contrato con Everyray, desarrollador alemán de energía limpia, por 100 megavatios-hora, con inicio de operaciones comerciales previsto para el verano de 2026. La dirección señaló que casi la totalidad de las reservas de escala de servicios públicos en el cuarto trimestre provinieron de proyectos solares internacionales. La dirección también mencionó oportunidades emergentes en servicios de inteligencia artificial para clientes y en el segmento de centros de datos que adoptan energías renovables, aunque sin proporcionar detalles financieros concretos.

Turno de preguntas: ciclos de venta largos y la apuesta por el hardware

El analista Justin Clare de ROTH preguntó sobre el calendario de ingresos de PowerTrack EMS. La dirección reconoció que los proyectos a escala de servicios públicos implican ciclos de venta más largos, y reafirmó que la conversión de reservas en ingresos relevantes se espera a finales de 2026 e inicios de 2027. Clare también cuestionó el aumento previsto de la reventa de baterías —hasta 40 millones, frente a 15 millones en 2025—, dado el giro estratégico hacia el software. Narayanan respondió que Stem actúa como asesor de confianza y que solo persigue estas operaciones cuando no compromete el balance. En márgenes, el CFO Brian Musfeldt confirmó que una mayor proporción de hardware presionaría el margen hacia el extremo inferior del rango orientado, y que la mejora en la mezcla de software es el mecanismo previsto para sostener los márgenes globales.