Qué dijo la dirección de Stratasys Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre con márgenes bajo presión, pero flujo de caja positivo

Stratasys cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 140 millones de dólares, una caída del 6,9% frente al mismo período del año anterior. Los ingresos por sistemas fueron los más afectados, con 37,8 millones de dólares frente a los 46,7 millones de un año antes, reflejo de la contención del gasto de capital en los clientes industriales. Los consumibles, en cambio, crecieron un 2,4% interanual hasta los 59,8 millones. El margen bruto no GAAP se situó en el 46,3%, por debajo del 49,6% del cuarto trimestre de 2024, impacto que la dirección atribuyó a aranceles, menores ingresos y cambios en la mezcla de productos. Para el conjunto del año 2025, los ingresos totalizaron 551,1 millones de dólares frente a 572,5 millones en 2024, mientras que el EBITDA ajustado mejoró de 26 millones a 28,5 millones, equivalente al 5,2% de los ingresos. La compañía generó 15,1 millones de dólares en efectivo por operaciones durante el año y cerró el ejercicio con 244,5 millones en caja sin deuda.

Un dato estratégico que la dirección subrayó: el 37,5% de los ingresos de 2025 procedió de aplicaciones de fabricación —frente al 36% en 2024 y al 25% en 2020—, tendencia que la empresa espera que continúe mejorando cada año como palanca de mayor utilización de consumibles y de márgenes más altos.

Lo que viene: recuperación gradual con vientos en contra de aranceles y divisa

La compañía espera que los ingresos de 2026 se sitúen entre 565 y 575 millones de dólares, con crecimiento secuencial trimestre a trimestre y la segunda mitad del año más fuerte que la primera. El margen bruto no GAAP se proyecta entre el 46,7% y el 47,1%. Sin embargo, la dirección advirtió que el guidance absorbe aproximadamente 17 millones de dólares de impacto negativo combinado por tipo de cambio —principalmente la apreciación del séquel israelí frente al dólar, que se encuentra en niveles máximos de varios años— y aranceles. Eitan Zamir señaló que, excluidos estos factores, la mejora de rentabilidad habría sido más visible. La compañía espera un flujo de caja operativo positivo para el conjunto del año. Entre los catalizadores de crecimiento mencionados figuran nuevos productos previstos principalmente para la segunda mitad del año, la integración del portafolio XSTRAND y Forward AM, adquiridos en concurso de acreedores, y una demanda creciente en defensa y gobierno.

Turno de preguntas: aranceles, shequel y la tracción real en fabricación

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a dos focos de preocupación. El primero fue la evolución real del segmento de fabricación: James Ricchiuti de Needham señaló que, pese al discurso estratégico, ese negocio apenas creció en términos absolutos en 2025. Zeif reconoció el dato y lo atribuyó a restricciones de capex en sectores como el automotriz, a la paralización temporal de contratos gubernamentales en el segundo semestre y al peso de la base instalada más antigua con menor utilización, aunque insistió en que los casos de uso prioritarios —aeroespacial y defensa, dental, médico, utillaje— sí crecieron de forma significativa. El segundo foco fue la composición del aumento de gastos operativos para 2026: Brian Drab de William Blair preguntó si respondía a inversión estratégica o a factores externos. Zamir fue directo: el incremento proviene casi en su totalidad de la apreciación del séquel, no de nuevas contrataciones ni programas de gasto. Una pregunta sobre un gran cliente tecnológico que en el trimestre anterior había adquirido cuatro impresoras F3300 con planes de migrar a producción no obtuvo respuesta sustantiva; la dirección se limitó a indicar que el cliente está satisfecho pero que la información es confidencial.