Qué dijo la dirección de Sartorius AG en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido, con los aranceles distorsionando las cifras reportadas

Sartorius cerró el primer semestre de 2026 con un crecimiento operativo del 7,7% en ventas a nivel de grupo —en moneda constante y excluyendo el efecto de devoluciones arancelarias—, impulsado principalmente por los consumibles, que avanzaron algo más del 9%. El negocio de bioprocessing (BPS) creció un 8,3% en términos operativos, mientras que la división de laboratorio (LPS) sumó un 5,3%, con 2,8 puntos porcentuales provenientes de la adquisición de MATTEK. La cifra reportada, sin embargo, quedó en un aumento del 2,5% debido a un efecto técnico: la compañía recibió antes del cierre del segundo trimestre reembolsos del Tesoro de Estados Unidos por aranceles que un tribunal declaró contrarios a la ley, y reconoció simultáneamente la compensación que prevé devolver a sus clientes —EUR 26 millones de un total aplicado de EUR 40 millones—, lo que redujo los ingresos registrados. El margen EBITDA subyacente del grupo mejoró 50 puntos básicos hasta el 30,3%. El flujo de caja libre se disparó más del 70%, hasta EUR 208 millones.

Lo que viene: orientación confirmada, pero con dos velocidades

La dirección confirmó su guía para 2026 sin cambios: crecimiento en moneda constante del 5% al 9% para el grupo, con un margen EBITDA subyacente ligeramente por encima del 30%. No obstante, introdujo una distinción importante: en términos operativos —sin considerar compensaciones arancelarias—, la compañía espera situarse en torno al punto medio de la horquilla para el grupo y BPS, y en la mitad superior para LPS. Incluyendo el efecto de las compensaciones a clientes por aranceles, la compañía espera que el crecimiento en moneda constante se sitúe en la mitad inferior de las respectivas horquillas para el grupo y BPS. El viento de cola arancelario del primer semestre se convertirá en viento en contra en el segundo, ya que los tipos vigentes son inferiores a los que generaron los recargos previos. La contribución de MATTEK desaparecerá a partir de julio. La ratio de apalancamiento se espera que quede ligeramente por encima de 3 veces el EBITDA a cierre de año. En cuanto a Asia Pacífico, la dirección espera que la región continúe con un desempeño robusto en el segundo semestre, aunque los comparables se vuelven más exigentes. Sobre la reactivación industrial en Estados Unidos (reshoring), la dirección señaló que los proyectos en curso son principalmente de remodelación de instalaciones existentes (brownfield) y que los pedidos relacionados no se materializarán en ventas hasta 2028 o después.

El turno de preguntas: aranceles, retrasos en terapias avanzadas y China

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. El primero fueron los aranceles: varios participantes preguntaron por qué la compañía no avisó antes del impacto contable. La dirección reconoció que el reembolso llegó sorpresivamente en los últimos días de junio y que la incertidumbre sobre su concesión había impedido incorporarlo a la guía. El segundo foco fue el retraso de pedidos en terapias avanzadas (advanced therapy modalities, o ATS): dos clientes importantes postergaron órdenes en fases tardías de sus programas, afectando al crecimiento de consumibles recurrentes en el semestre, especialmente en América. La dirección distinguió explícitamente este fenómeno de los problemas de anticuerpos monoclonales mencionados por Danaher, negando cualquier relación. Los ejecutivos esperan que esos pedidos regresen a finales de año, con ingresos visibles principalmente en 2027. El tercer foco fue China: la recuperación en bioprocessing continuó en el segundo trimestre, y la demanda de instrumentos de laboratorio empieza a mostrar señales de mejora, vinculadas a la actividad de I+D. Se detectaron algunos casos puntuales de acumulación de inventario (stocking) en la región Asia Pacífico, aunque la dirección los calificó de no significativos. Un analista preguntó sobre la exposición al riesgo de Irán, estimada en EUR 10 millones para 2026; la dirección confirmó que esa cifra no ha variado.