Qué dijo la dirección de SSR Mining Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido y caja abundante

SSR Mining cerró el cuarto trimestre de 2025 con una producción de 120,000 onzas equivalentes de oro a un costo total sostenido (AISC) de 2,250 dólares por onza, y registró un flujo de caja libre de 106 millones de dólares en el período. Para el conjunto del año, la producción de 447,000 onzas equivalentes de oro superó el punto medio de la guía, y el flujo de caja libre anual alcanzó los 252 millones de dólares —más de 400 millones si se excluyen variaciones de capital de trabajo. La compañía cerró el ejercicio con 535 millones de dólares en efectivo y una liquidez total superior a 1,000 millones. El consejero delegado ejecutivo Rod Antal destacó la actuación de Puna, en Argentina, que superó su guía de producción por tercer año consecutivo y generó más de 250 millones de dólares en flujo de caja libre en el sitio, y de CC&V, que produjo 125,000 onzas atribuibles frente a un techo de guía de 110,000 y generó más de 200 millones de dólares en efectivo desde la mina, cifra muy superior al desembolso inicial de 100 millones con que se adquirió el activo el año anterior.

Lo que viene: recompra de acciones, Hod Maden y crecimiento en activos existentes

Ante la solidez financiera, el directorio aprobó un programa de recompra de acciones de hasta 300 millones de dólares. La compañía espera que la generación de flujo de caja libre continúe en 2026, con una producción prevista de entre 450,000 y 535,000 onzas equivalentes de oro y un AISC de entre 2,360 y 2,440 dólares por onza en sus cuatro operaciones activas —Marigold, CC&V, Seabee y Puna—. Çöpler, en Turquía, permanece en mantenimiento y conservación, con un costo trimestral estimado de entre 20 y 25 millones de dólares. El proyecto de desarrollo Hod Maden, también en Turquía, publicó en enero un informe técnico con un VPN de 1,700 millones de dólares y una tasa interna de retorno del 39% a precios de consenso; la compañía espera que genere un flujo de caja libre promedio anual de 328 millones de dólares, cifra que ascendería a aproximadamente 500 millones si el oro cotiza a 4,900 dólares. La decisión formal de construcción aún no se ha tomado, aunque los trabajos de sitio —túneles de acceso, desvíos de arroyos, obras civiles— continúan con un gasto de hasta 15 millones de dólares mensuales. Para Puna, la dirección señaló oportunidades de extensión de vida minera más allá de 2028 a través de expansiones en Chinchillas, el pit Molina y el depósito subterráneo Cortaderas.

Turno de preguntas: dudas sobre Marigold y Puna

Los analistas concentraron sus preguntas en dos focos. En Marigold, los interrogantes giraron en torno a la rebaja de la guía de producción 2026 respecto al informe técnico anterior y a la naturaleza de los requerimientos de mezcla de mineral durable y no durable. La dirección explicó que este proceso de blending es una característica permanente del yacimiento —no un problema puntual— y que se han incorporado sus exigencias al plan minero después de dos años de trabajo técnico. Antal anunció que un nuevo informe técnico, previsto en un plazo de 12 a 18 meses, incorporará también los proyectos Buffalo Valley y New Millennium, así como una eventual revisión del precio del oro utilizado para estimar reservas, actualmente fijado en el conservador nivel de 1,700 dólares por onza. En cuanto a Puna, un analista señaló que la guía 2026 de 6.25 a 7 millones de onzas de plata queda por debajo de las 7 a 8 millones indicadas en la actualización del tercer trimestre de 2025; la dirección atribuyó la diferencia a ajustes de calendario, asegurando que las onzas diferidas se producirán en años posteriores y que la vida del activo se extenderá a un nivel de producción más alto durante más tiempo. Sobre Çöpler, Antal confirmó que las conversaciones con las autoridades turcas continúan pero no ofreció plazos ni detalles concretos.