Qué dijo la dirección de SSAB AB (publ) en la llamada del Q3 2025

Un trimestre estable en un entorno difícil

SSAB presentó resultados del tercer trimestre de 2025 que la dirección calificó de estables y en línea con expectativas, a pesar de condiciones de mercado adversas en Europa y tensiones geopolíticas persistentes. El EBITDA alcanzó 2.900 millones de coronas suecas, inferior al trimestre anterior pero superior al mismo periodo del año pasado, cuando el margen fue del 9,5 % frente al 12,6 % actual. Los envíos totales cayeron un 14 % respecto al segundo trimestre, afectados en parte por paradas de mantenimiento programadas en las plantas nórdicas. La división de Aceros Especiales mantuvo un margen operativo del 22 % y un resultado de aproximadamente 1.400 millones de coronas, mientras que SSAB Américas mejoró su contribución frente al tercer trimestre de 2024, ejercicio en que había sufrido una parada en Montpelier. La posición de caja neta se mantuvo sólida en 10.800 millones de coronas.

En cuanto a la transformación industrial, SSAB celebró la ceremonia de inicio de obras de la mini-acería de Luleå con presencia del viceprimer ministro de Suecia, y confirmó que el horno de arco eléctrico de Oxelösund arrancará en el primer trimestre de 2027, con un ligero retraso respecto al calendario anterior atribuido exclusivamente a la red de suministro eléctrico externo. El coste adicional de la línea de alta tensión asciende a 2.000 millones de coronas, de los cuales ya se han desembolsado unos 700 millones. Además, SSAB se convirtió en el primer fabricante de acero del mundo en cumplir el umbral de emisiones casi nulas establecido por la Agencia Internacional de la Energía y la First Movers Coalition, con su producto SSAB Zero.

Perspectivas: volúmenes mixtos y cautela en precios

Para el cuarto trimestre, la compañía espera que los envíos de SSAB Europa aumenten —tras la parada de mantenimiento del tercer trimestre—, mientras que anticipa envíos algo menores en Aceros Especiales y SSAB Américas. En precios, la guía apunta a estabilidad en Aceros Especiales y Europa, y a una leve caída en Américas, donde la demanda de planchas muestra signos de debilitamiento por incertidumbre macroeconómica y financiera en Estados Unidos. La dirección señaló que las nuevas paradas de mantenimiento en Norteamérica y Europa pesarán sobre el resultado del cuarto trimestre. Sobre el mercado europeo, Sjöström indicó que las medidas de salvaguarda propuestas por la Comisión Europea y el mecanismo CBAM están generando ya un cierto repunte en los pedidos de clientes europeos que buscan proveedores locales, lo que la compañía espera que favorezca el primer trimestre de 2026.

Turno de preguntas: aranceles en EE. UU., acero verde y defensa

Los analistas dedicaron buena parte del tiempo a tres asuntos. Primero, el mercado de planchas en Estados Unidos: Sjöström reconoció que la demanda ha comenzado a flojear por temores sobre la economía y los mercados financieros, y que algunos proyectos industriales han sido pospuestos. Señaló que Algoma, competidora canadiense, ha reducido significativamente sus exportaciones a EE. UU. al no poder asumir el coste del arancel del 50 %, y que otro competidor ha cerrado una planta de 300.000 toneladas. Sobre la exposición de SSAB a los aranceles estadounidenses, el consejero delegado precisó que la compañía exporta desde Borlänge unos 120.000 toneladas de aceros especiales —principalmente grados Docol para la industria automotriz— y que los envíos ya se han reducido en unas 20.000 toneladas, un impacto que calificó de menor. La capacidad liberada, indicó, puede reorientarse hacia clientes europeos. Segundo, la situación de un competidor en acero verde con posible insolvencia: Sjöström no quiso especular y reafirmó que el foco de SSAB está en sus propios proyectos en Luleå y Oxelösund. Tercero, el gasto en defensa como impulso para Aceros Especiales: reconoció que empresas como Hägglunds, Rheinmetall y Patria han triplicado su capacidad y tienen cartera llena para los próximos seis o siete años, lo que eventualmente se trasladará a pedidos de acero especial, aunque no quiso dar plazos concretos. La CFO Leena Craelius confirmó que el Día de los Mercados de Capitales del 4 de noviembre en Oxelösund ofrecerá mayor transparencia sobre el plan de inversiones para los próximos años.