Qué dijo la dirección de Sempra en la llamada del Q3 2025

Resultados del trimestre: crecimiento en utilidades y venta parcial de infraestructura

Sempra reportó ganancias ajustadas de 1,11 dólares por acción en el tercer trimestre de 2025, frente a 0,89 dólares en el mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el avance a mayores beneficios fiscales en California, mayor capital invertido en Texas a través de Oncor y mejor optimización de activos en la división de infraestructura. En términos GAAP, las ganancias cayeron drásticamente —de 1,00 a 0,12 dólares por acción— debido a un cargo fiscal de 514 millones de dólares relacionado con la reclasificación de Sempra Infrastructure Partners como activo disponible para la venta, que la compañía describió como un efecto no recurrente. La dirección confirmó la guía de ganancias ajustadas para todo 2025 en un rango de 4,30 a 4,70 dólares por acción, e indicó que espera terminar el año en la mitad superior de ese rango.

El evento más relevante del trimestre fue el anuncio de la venta de una participación del 45 % en Sempra Infrastructure Partners a KKR por 10.000 millones de dólares. La compañía espera que la operación sea acretiva en aproximadamente 0,20 dólares por acción anuales durante el período 2027–2031, que permita desconsolidar la deuda de la filial de sus estados financieros consolidados y que mejore las métricas crediticias con las agencias calificadoras. En paralelo, la venta de Ecogas —la distribuidora de gas en México— continúa en proceso; se esperan ofertas finales antes de fin de año y el cierre está previsto para mediados de 2026.

Perspectivas: Texas como eje del crecimiento

La dirección situó a Texas como el principal motor de crecimiento de la compañía para el resto de la década. Oncor, la filial texana de transmisión y distribución, anticipa un aumento superior al 30 % en su plan de capital para 2026–2030 respecto al plan base de 36.000 millones de dólares anunciado previamente, impulsado sobre todo por la aceleración del plan estatal de transmisión a 765 kV en la región del Pérmico, que debe completarse antes de 2030. Sumando el plan base ampliado y las oportunidades adicionales identificadas, la dirección estima una oportunidad de inversión de entre 55.000 y 60.000 millones de dólares en Oncor hasta 2030. El plan de capital consolidado de Sempra para 2026–2030 se anunciará en la llamada de resultados del cuarto trimestre, prevista para febrero de 2026, condicionada a la resolución del proceso tarifario de Oncor ante el regulador texano. En cuanto al proceso de revisión de tarifas base, las audiencias están programadas para la semana del 17 de noviembre; la dirección de Oncor confirmó que continúa en conversaciones de acuerdo con las partes, aunque también está preparada para ir a audiencia si no se alcanza un pacto.

Turno de preguntas: balance, acciones nuevas y California

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la capacidad del balance para financiar el crecimiento de Oncor: la dirección indicó que los ingresos de la venta a KKR, que llegarán de forma escalonada en 2026 y 2027, eliminan el 100 % de las emisiones de acciones comunes que estaban contempladas en el plan financiero 2025–2029, aunque no descartó recurrir al capital si fuera necesario en planes futuros. Segundo, la magnitud real del aumento de capital en Oncor: ante la pregunta de si el 30 % incluye proyectos ya aprobados o nuevas oportunidades, el director ejecutivo Jeff Martin aclaró que el incremento del plan base —de unos 10.000 a 11.000 millones de dólares adicionales— proviene principalmente de la aceleración del proyecto de transmisión del Pérmico, y que el potencial alcista adicional se mantiene en una cifra comparable a los 12.000 millones señalados anteriormente. Tercero, sobre California: ante la pregunta de si Sempra podría deshacerse de sus activos californianos dado el énfasis en Texas, Martin rechazó esa posibilidad, argumentando que California —donde opera la mayor distribuidora de gas natural del hemisferio occidental— aporta calidad crediticia al conjunto del grupo y sirve de complemento al perfil de riesgo de Oncor. Sobre el proyecto de ley de incendios forestales SB 254, la ejecutiva Caroline Winn detalló que la aportación anual de SDG&E al nuevo fondo de continuación será de apenas 13 millones de dólares hasta 2045.