Qué dijo la dirección de Sempra en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con cifras récord

Sempra cerró el ejercicio 2025 con un beneficio ajustado por acción de 4,69 dólares, en la parte alta de su rango de orientación, frente a los 4,65 dólares del año anterior. En términos GAAP, sin embargo, el resultado anual cayó desde los 2.081 millones de dólares de 2024 hasta 1.796 millones, y el BPA diluido pasó de 4,42 a 2,75 dólares, diferencia que la dirección atribuyó en gran medida a beneficios fiscales extraordinarios registrados en 2024 tras la decisión final de la revisión tarifaria en California. La compañía desplegó 13.000 millones de dólares en inversión de capital durante el año y presentó lo que calificó como un plan de capital histórico de 65.000 millones para el período 2026-2030, un 17% más que el plan anterior.

El resultado trimestral ajustado fue de 841 millones de dólares, o 1,28 dólares por acción, frente a los 960 millones y 1,50 dólares del cuarto trimestre de 2024. Los principales impulsos positivos provinieron de Oncor —la filial de transmisión en Texas— y de Sempra Infrastructure, mientras que Sempra California aportó un arrastre por menores beneficios fiscales y mayor gasto financiero.

Lo que viene: Texas como motor, balance más fuerte y sin necesidad de ampliar capital

La dirección cifró en 97.000 millones de dólares la base tarifaria proyectada para 2030, frente a los 57.000 millones de 2025, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 11%. Oncor crecería al 18% anual en ese período, hasta superar a Sempra California como principal activo regulado del grupo. El 95% del plan de capital está destinado a inversiones en redes de servicio público, y aproximadamente el 70% del presupuesto de Oncor se dirige a transmisión.

Sempra afirmó su orientación de BPA ajustado para 2026 en el rango de 4,80 a 5,30 dólares, introdujo una guía para 2027 de 5,10 a 5,70 dólares y publicó una perspectiva para 2030 de entre 6,70 y 7,50 dólares por acción, lo que implica una tasa de crecimiento de entre el 7% y el 9% anual desde la base de 2026. La compañía indicó que no prevé necesitar nuevas emisiones de capital ordinario para financiar el plan base, apoyándose en flujos operativos adicionales de unos 5.000 millones de dólares respecto al plan anterior y en los ingresos de la venta parcial de Sempra Infrastructure Partners.

En cuanto a esa operación —la venta del 45% de Sempra Infrastructure Partners por 10.000 millones de dólares—, la dirección espera cerrarla en 2026. Tras el cierre, los beneficios regulados representarán cerca del 95% del total, y la compañía podrá desconsolidar la deuda de Sempra Infrastructure, lo que según la CFO Karen Sedgwick abre la puerta a renegociar los umbrales de calificación crediticia con las agencias de rating. También está prevista la venta de Ecogas en México, acordada en diciembre por el equivalente a unos 500 millones de dólares, a un múltiplo de 12,7 veces el EBITDA.

Turno de preguntas: Texas, datos y California bajo la lupa

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la composición y el calendario del rango de perspectiva para 2030: Martin explicó que los 9.000 millones de dólares de oportunidades de capital adicionales —mayoritariamente en transmisión en Texas— están fuera del plan base y se incorporarían principalmente en 2028, 2029 y 2030, lo que podría llevar el BPA hacia la parte alta del rango. Segundo, el apetito de los centros de datos y la carga industrial en la red de Oncor: el CEO de Oncor, Allen Nye, señaló que la cola de solicitudes ha pasado de 226 gigavatios a 273 gigavatios en un trimestre, con 255 gigavatios correspondientes a centros de datos, aunque advirtió que la calidad de esas solicitudes varía considerablemente. Precisó que ya tienen al menos 38 gigavatios de carga que cumplen los criterios de alta fiabilidad, frente al pico actual del sistema de 31 gigavatios, y que la cifra seguirá creciendo antes del 1 de abril. Tercero, California: varios analistas notaron que la contribución de ese negocio crece menos que Texas, y Martin reconoció que el menor crecimiento en 2027 refleja la reducción aprobada en la última revisión tarifaria, aunque subrayó que Caroline Winn prepara la solicitud para la GRC de 2028 y que hay iniciativas regulatorias en curso que podrían mejorar los resultados. Sobre la posibilidad de celebrar un día del analista, Martin dijo que lo tomaría en consideración una vez cerradas las principales transacciones pendientes.