Qué dijo la dirección de Sportradar Group AG en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord con la adquisición de IMG Arena como telón de fondo

Sportradar cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 292 millones de euros, su mejor cifra histórica para ese período, y un crecimiento del 14% respecto al mismo trimestre del año anterior. El margen de EBITDA ajustado alcanzó el 29%, también un récord, con un avance de 300 puntos básicos interanuales. La compañía destacó que, a tipo de cambio constante, el crecimiento de ingresos habría sido del 17%, dado que el dólar estadounidense continuó siendo un lastre frente al euro. La conversión de flujo de caja libre acumulada en los nueve primeros meses del año fue del 72%. El consejo amplió el programa de recompra de acciones en 100 millones de euros, hasta un total autorizado de 300 millones.

La adquisición de IMG Arena, cerrada el lunes anterior a la llamada, fue el acontecimiento central del trimestre. La transacción no implica pagos a Endeavor; al contrario, la compañía recibirá una contraprestación financiera de aproximadamente 225 millones de euros. IMG aporta derechos sobre más de 70 titulares deportivos, con cerca del 70% concentrado en fútbol, tenis y baloncesto, los tres deportes con mayor volumen de apuestas. La dirección advirtió que la mayoría de las sinergias de ingresos y costes se materializarán en 2026, no en los dos meses restantes de 2025.

Perspectivas: aceleración prevista para 2026

Con la incorporación de IMG, la compañía elevó su guía para el conjunto de 2025: espera ingresos de al menos 1.290 millones de euros (crecimiento mínimo del 17%) y un EBITDA ajustado de al menos 290 millones de euros (crecimiento mínimo del 30%). Para 2026, la compañía anticipa una aceleración del crecimiento de ingresos hasta el rango del 23%-25% en términos de moneda constante, aunque advirtió que el tipo de cambio seguirá siendo un viento en contra a las cotizaciones actuales. También espera una expansión adicional del margen de EBITDA ajustado de 250 puntos básicos en 2026 gracias a IMG. En el apartado de mercados hispanos, la dirección mencionó explícitamente Brasil como mercado de prueba para su oferta de iGaming, señalando que el modelo integrado de captación de clientes, apuestas deportivas y casino en línea se está probando allí antes de escalar a otros mercados.

Otro eje de crecimiento señalado fue el negocio de servicios de trading gestionado (MTS), con un volumen de operaciones en el trimestre un 25% superior al del año anterior y aproximadamente 48.000 millones de euros gestionados en los últimos doce meses. La dirección identificó este segmento como una prioridad de venta cruzada para 2026.

Turno de preguntas: mercados de predicción, regulación y mercados grises

Los analistas dedicaron buena parte del tiempo a los mercados de predicción en Estados Unidos, en particular tras el acuerdo de la NHL con este tipo de plataformas. Carsten Koerl detalló que mantiene conversaciones activas con tres comisionados de ligas, dos operadores de sportsbooks y potenciales creadores de mercado. Su lectura es que estos mercados funcionan bien para un número limitado de partidos con alta liquidez —como la Super Bowl o partidos de la NFL— pero no son aptos para apuestas en directo ni para el volumen de encuentros de la MLB, NBA o NHL. Trazó un paralelismo con Betfair, que lleva 25 años operando y solo representa un dígito bajo del GGR global. Señaló que Texas y California, estados sin regulación de apuestas deportivas, son los principales focos de actividad en predicción, y que esto podría acelerar los debates sobre legalización en esos mercados.

Un analista preguntó directamente sobre la exposición de Sportradar a mercados no regulados o "grises". Koerl describió un proceso de cuatro niveles: trabajo exclusivo con operadores licenciados, verificación KYC por un equipo de cumplimiento global, auditoría interna de infracciones de propiedad intelectual y, para contenidos de la NBA y la NHL, un proceso adicional de validación exigido por las propias ligas. También se abordó el impacto de los resultados futbolísticos favorables a los favoritos a principios de temporada, que la dirección reconoció como un factor que dificulta la gestión de riesgos, aunque lo calificó de impacto muy limitado dado el sólido crecimiento registrado.