Qué dijo la dirección de Spire Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido impulsado por inversiones en infraestructura

Spire cerró su año fiscal 2025 con un beneficio ajustado por acción de 4,44 dólares, un avance del 7,5% frente a los 4,13 dólares del ejercicio anterior. La dirección atribuyó el crecimiento a las inversiones en infraestructura realizadas en todos los segmentos del negocio. El segmento de gas regulado aportó 231 millones de dólares, apoyado por el mecanismo ISRS en Misuri y las nuevas tarifas en Alabama, aunque estos ingresos se vieron parcialmente compensados por un mayor gasto operativo y de mantenimiento, y por una depreciación más elevada. El segmento de almacenamiento y transporte intermedio (midstream) fue el de mayor crecimiento, con 56 millones de dólares, gracias a la capacidad adicional en Spire Storage. El cuarto trimestre, sin embargo, arrojó una pérdida ajustada de 24 millones de dólares, reflejo de la estacionalidad del negocio y de unos gastos operativos superiores a lo esperado. La compañía invirtió 922 millones de dólares durante el año, con casi el 90% destinado a las utilities.

En el frente regulatorio, Spire alcanzó un acuerdo en el proceso tarifario de Misuri —con tarifas vigentes desde octubre— y está inmersa en el proceso RSE de Alabama. Un hito legislativo relevante fue la aprobación en Misuri de la figura del «año de prueba futuro» (future test year), que permitirá fijar tarifas sobre costes proyectados en lugar de históricos, reduciendo el desfase regulatorio.

Perspectivas: adquisición en Tennessee y venta de activos de almacenamiento

La dirección emitió una guía de BPA ajustado para el año fiscal 2026 de entre 5,25 y 5,45 dólares, lo que representa un crecimiento superior al 20% respecto a 2025, impulsado principalmente por el nuevo régimen tarifario en Misuri. Esta guía excluye los resultados de la pendiente adquisición del negocio de Piedmont Natural Gas en Tennessee. Para el año fiscal 2027, la compañía espera un BPA ajustado de entre 5,65 y 5,85 dólares, incorporando ya una contribución completa de Tennessee pero excluyendo el negocio de almacenamiento, dado que la compañía espera vender esos activos. El objetivo de crecimiento a largo plazo se sitúa en el 5%-7% anual, usando como base el punto medio de la guía 2027 (5,75 dólares). El plan de inversión a diez años asciende a 11.200 millones de dólares, con el 70% destinado a seguridad y fiabilidad. La junta directiva aprobó un aumento del dividendo del 5,1%, hasta 3,30 dólares anuales por acción, marcando el vigésimo tercer año consecutivo de incremento.

Respecto a la adquisición de Piedmont Tennessee —prevista para cerrarse en 2026—, la compañía ha completado la revisión Hart-Scott-Rodino y obtenido la aprobación de la FERC para la transferencia de contratos de suministro de gas. Queda pendiente la aprobación de la Comisión de Servicios Públicos de Tennessee. La dirección indicó que la estructura de financiación combinará deuda, instrumentos híbridos y una cantidad mínima de acciones ordinarias, y que la evaluación de la venta de los activos de almacenamiento se espera concluir antes de fin de año natural.

Turno de preguntas: rentabilidad regulatoria, venta de almacenamiento y estructura financiera

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la evolución de los retornos regulatorios (ROE): la dirección reconoció que, tras el acuerdo tarifario en Misuri, los retornos se están acercando a los niveles permitidos, y señaló que la implantación del future test year podría mejorar aún más ese ratio, aunque se negó a anticipar el resultado del próximo proceso tarifario. Segundo, la venta de los activos de almacenamiento: la dirección confirmó que existe un interés «significativo y sólido» por parte de potenciales compradores, aunque evitó dar detalles o confirmar que la venta esté cerrada, limitándose a decir que el anuncio se producirá antes de fin de año. Tercero, la estructura de financiación para la adquisición: Adam Woodard precisó que las necesidades de capital ordinario son «mínimas», en el rango de 0 a 50 millones de dólares anuales, y que se podrían usar valores vinculados a acciones o deuda subordinada júnior (híbridos) para cubrir los requisitos de cobertura de tipo equity ante las agencias de calificación. La métrica FFO/deuda objetivo es del 15%-16%, con un colchón de 300 puntos básicos sobre los umbrales de rebaja de S&P y Moody's.