Qué dijo la dirección de SPS Commerce, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con una sombra llamada Amazon

SPS Commerce registró ingresos de 192,1 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un avance del 6% interanual, con los ingresos recurrentes creciendo un 7% y el segmento Fulfillment un 8%. La dirección calificó el resultado como sólido, aunque reconoció que el negocio de recuperación de ingresos vinculado a Amazon sigue siendo un lastre. La base de clientes recurrentes se situó en torno a 54.200, con el segmento de vendedores terceros (3P) de Amazon reduciéndose en 400 durante el trimestre. El EBITDA ajustado alcanzó los 57,9 millones de dólares, y la compañía destinó casi la totalidad del flujo de caja libre —47,1 millones de dólares— a la recompra de acciones propias. La llamada también sirvió para presentar formalmente al nuevo director financiero, incorporado el 16 de marzo.

El factor que más peso tuvo en la explicación del trimestre fue la distinción que la dirección trazó entre tres capas del negocio: el segmento de recuperación de ingresos de Amazon, que sigue en tendencia negativa por cambios de política de esa plataforma; el resto del negocio de recuperación de ingresos —Walmart, Target, Lowe's, Home Depot y otros minoristas—, que crece por encima de la media de la compañía; y el negocio sin recuperación de ingresos, que avanza conforme a las expectativas y donde la presión sobre contratos observada en 2025 comienza a disiparse. Chad Collins señaló que la mayoría de las renovaciones afectadas por el escrutinio de costes asociado a los aranceles debería quedar atrás al cierre del segundo trimestre.

Qué espera la compañía para el resto del año

Para el segundo trimestre, la compañía espera ingresos de entre 194,5 y 196,5 millones de dólares —un crecimiento aproximado del 4% interanual en el punto medio— y un EBITDA ajustado de entre 60,9 y 62,4 millones. Para el conjunto de 2026, la compañía espera ingresos de entre 796 y 802 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento de aproximadamente el 6%, y un EBITDA ajustado de entre 262,8 y 267,3 millones, equivalente a un crecimiento del 14% al 16% sobre 2025. La dirección anticipó una reaceleración implícita en la segunda mitad del año al compararse con periodos más débiles de 2025. El nuevo director financiero apuntó que, si se excluye el efecto de Amazon en el primer trimestre, el resto del negocio ya crece en cifras de un dígito alto. En cuanto al producto MAX —el agente de inteligencia artificial de la compañía, actualmente en fase beta con más de 400 clientes—, la dirección indicó que la monetización se articularía mediante una inclusión en las suscripciones base con uso limitado, y acceso ampliado a través de niveles superiores de suscripción.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres tensiones principales. La primera fue el ritmo de crecimiento: varios analistas cuestionaron si el objetivo de medio plazo de crecimiento en un dígito alto sigue siendo realista cuando la guía del segundo trimestre apunta a un 4%. La dirección insistió en que ese rango es el correcto a medio y largo plazo, atribuyendo la desaceleración exclusivamente al segmento Amazon, y recordó que el efecto comparativo del segundo trimestre es especialmente duro por ser el primero con Carbon6 consolidado un año completo. La segunda tensión fue la decisión de introducir una tarifa de suscripción de 19,99 dólares mensuales a los clientes 3P de menor tamaño, con una previsión de hasta 4.000 bajas en ese segmento durante 2026. La dirección argumentó que esos clientes generan ingresos mínimos y tienen un coste de servicio relevante, por lo que la pérdida de clientes no implica un impacto material en ingresos. Los analistas presionaron para distinguir este efecto del deterioro general del negocio de Amazon, y la dirección fue explícita en separar ambos fenómenos. La tercera tensión fue la pregunta sobre cuándo toca fondo el negocio de recuperación 3P de Amazon: la respuesta fue que probablemente en la segunda mitad de 2026, con algo de tracción ya en 2027, sin comprometerse a una fecha concreta.