Qué dijo la dirección de ARS Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de arranque lento, pero con señales de maduración

ARS Pharmaceuticals reportó ingresos totales de 22,7 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, de los cuales 17,5 millones correspondieron a ventas netas de neffy en Estados Unidos, el triple en volumen de recetas respecto al mismo período del año anterior y más del doble en ingresos. La dirección reconoció abiertamente que enero y febrero son los peores meses del año para la epinefrina —por el reinicio de deducibles de seguros el 1 de enero— y utilizó ese contexto para calificar el resultado como un avance positivo dado el punto de partida. Al cierre del trimestre, la compañía contaba con 201 millones de dólares en caja, y la dirección proyecta alcanzar el punto de equilibrio operativo antes de mediados de 2027.

El gasto en ventas y administración ascendió a 72,2 millones de dólares, muy superior a los ingresos del trimestre, lo que refleja la intensidad de la inversión comercial. El margen bruto neto se mantiene en el rango del 50–55%, y la empresa señala que la economía del acuerdo pendiente con CVS Caremark es compatible con su objetivo de largo plazo en ese indicador.

Lo que viene: CVS Caremark y la temporada de regreso a clases

El hecho más relevante que la dirección puso sobre la mesa fue el avance de la propuesta presentada a CVS Caremark —que agrupa a Caremark, Aetna y Anthem, representando en conjunto el 24% de las vidas aseguradas en el mercado comercial— para incorporar neffy a sus formularios sin requisito de autorización previa, con fecha objetivo del 1 de julio. La empresa describió ese proceso como en sus etapas finales y prometió una actualización definitiva en las próximas semanas. Un resultado favorable coincidiría con el inicio de la temporada de regreso a clases, el período de mayor demanda de epinefrina. La dirección también anunció que Florida añadió neffy a su formulario de Medicaid sin restricciones desde el 1 de julio, sumando un noveno estado con cobertura pública, y que espera alcanzar cobertura sin autorización previa en la mayoría de los programas Medicaid a principios de 2027. Otro cambio operativo inmediato fue la implementación de un programa en farmacias minoristas que convierte automáticamente una reclamación rechazada en un precio de caja de 199 dólares, eliminando el escenario en que un paciente podía encontrarse con un costo de hasta 1.000 dólares en mostrador. La fuerza de ventas se amplió a 148 representantes en mayo, financiado con reasignación interna de recursos.

Turno de preguntas: acceso, reposiciones y camino a la rentabilidad

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el nivel de convicción real sobre el acuerdo con CVS Caremark: la dirección no ofreció garantías pero describió el proceso como avanzado y cuantificó el peso de las vidas cubiertas. Segundo, la contribución de las reposiciones de recetas: la dirección explicó que los lotes de la primera generación de pacientes empezarán a vencer a finales de año, lo que obligará a muchas familias a renovar sus recetas durante el verano para cubrir el año escolar completo, y que ese ciclo de renovación irá ganando peso en 2027. Tercero, la trayectoria hacia el equilibrio financiero: ante una pregunta directa sobre cómo cuadra la matemática del flujo de caja dado el nivel actual de gasto, el consejero delegado reconoció que el primer trimestre es históricamente el peor —el año pasado representó solo el 11% de las ventas anuales— y apuntó a una reducción significativa de pérdidas en la segunda mitad del año, así como a una revisión de la asignación del presupuesto de marketing para mejorar el retorno sobre la inversión. No hubo preguntas ni comentarios sobre operaciones en mercados hispanos, aunque la compañía sí mencionó la aprobación de neffy en Canadá por parte de Health Canada en abril y la autorización de comercialización en la Unión Europea en marzo, ambas gestionadas por su socio ALK.