Qué dijo la dirección de ARS Pharmaceuticals, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de inflexión para Nephi

ARS Pharmaceuticals reportó ingresos netos por producto en Estados Unidos de 31,3 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, una cifra que la compañía describe como un crecimiento de 2,5 veces respecto al trimestre anterior y que superó las estimaciones de consenso de los analistas, situadas en 28,3 millones. Los ingresos totales del trimestre alcanzaron los 32,5 millones de dólares, que incluyen 1,1 millones en ingresos por suministro a socios y 100.000 dólares en regalías procedentes del lanzamiento de YERNEPI en Alemania. La compañía cerró el trimestre con 288,2 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, reforzados por un préstamo a plazo de hasta 250 millones del que ya se han dispuesto 100 millones, estructurado con su mayor accionista, RA Capital, sin dilución para los accionistas existentes.

La dirección atribuyó el dinamismo del trimestre a la combinación de ventas en farmacia minorista, ventas institucionales a universidades y clínicas, y la mejora en la retención bruta a neta —que pasó del 20% al 12% en prescripciones en efectivo—. Sin embargo, reconoció una pausa temporal en la captura de cuota de mercado durante la temporada de regreso a clases, cuando los médicos disponen de apenas cinco a siete minutos por consulta y el espacio para prescribir nuevos tratamientos se reduce drásticamente.

Lo que viene: expansión global y nuevo programa de acceso

Con vistas a los próximos trimestres, la compañía espera que las ventas en el cuarto trimestre desciendan respecto al tercero, dado que el mercado de epinefrina retrocede aproximadamente un tercio por estacionalidad y las fiestas. Para 2026, la dirección espera retomar el crecimiento trimestral sostenido a medida que la cuota de mercado y el volumen total de recetas aumenten en paralelo. En el plano internacional —relevante para lectores hispanos—, la compañía espera obtener aprobación en Canadá en 2026 y en China también en 2026, con lanzamientos que comenzarían a contribuir a los ingresos totales en la segunda mitad del año próximo. En Japón, donde Nephi recibió aprobación en septiembre, el lanzamiento está previsto antes de que termine 2025. El desempeño de YERNEPI en Alemania fue citado como referencia: la captura de cuota de mercado en los primeros meses fue tres veces superior a la observada en Estados Unidos, lo que la dirección atribuye a un proceso de prescripción sin cargas administrativas adicionales para el médico.

Para sortear el problema estacional en el mercado doméstico, ARS lanzó el programa Get Nephi On Us, que permite a los pacientes obtener una receta a través de un médico virtual sin coste, con copago cero para la mayoría de los asegurados comerciales, y con gestión incluida de las autorizaciones previas. La dirección considera que este programa reducirá la dependencia del ciclo de regreso a clases y mantendrá el crecimiento durante los meses de menor volumen tradicional.

Turno de preguntas: acceso, datos de IQVIA y cuota de mercado

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la fiabilidad de los datos de IQVIA: la dirección reconoció que estas cifras no capturan ventas institucionales, pedidos de clínicas ni ciertos canales de correo o especialidad, y que la distribución entre el canal minorista y otros canales es aproximadamente 55% a 45%, con variaciones semanales. Segundo, el avance en el acceso con aseguradoras: la dirección confirmó que alrededor del 50% de las prescripciones aún requieren autorización previa, aunque en el segmento comercial ese porcentaje baja al 43%. Respecto a CVS Caremark y Zinc, la dirección señaló que existe una nueva propuesta en negociación y se mostró optimista sobre alcanzar formulario preferencial en el primer semestre de 2026, aunque advirtió que CVS no siempre ha cumplido acuerdos previos. Tercero, las ventas institucionales: ante la pregunta sobre el volumen y los márgenes de ese canal, la dirección se negó a dar detalles, aduciendo inconsistencia en los datos y que los esfuerzos de comercialización directa a compradores institucionales apenas comienzan.