Qué dijo la dirección de Spotify Technology S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y la salida de Ek como CEO

Spotify cerró el cuarto trimestre de 2025 cumpliendo o superando todas sus métricas de referencia. Los ingresos totales crecieron un 13% interanual en moneda constante hasta los 4.500 millones de euros, con los ingresos premium subiendo un 14%. El margen bruto se situó en el 33,1%, una mejora de 83 puntos básicos respecto al año anterior, y el beneficio operativo alcanzó los 701 millones de euros, 81 millones por encima de lo previsto. El flujo de caja libre del trimestre fue de 834 millones de euros, y la compañía cerró el año con 9.500 millones de euros en caja e inversiones a corto plazo. En el conjunto de 2025, el beneficio operativo creció más del 50% hasta alcanzar un margen anual del 13%, y el flujo de caja libre llegó a un récord de 2.900 millones de euros. La llamada marcó también la última aparición de Daniel Ek como consejero delegado; Alex Norström y Gustav Söderström asumen conjuntamente esa responsabilidad, con Ek pasando a presidente ejecutivo.

En cuanto a usuarios, el cuarto trimestre registró la mayor incorporación neta de usuarios activos mensuales en la historia de la compañía, con más de 750 millones de personas usando el servicio. La campaña Wrapped superó los 300 millones de usuarios activos, un 20% más, y generó más de 630 millones de compartidos en redes sociales, un 42% más. La compañía pagó más de 11.000 millones de dólares a titulares de derechos musicales en 2025, acumulando cerca de 70.000 millones desde su fundación.

Lo que viene: precios, margen y ambición declarada

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera 759 millones de usuarios activos mensuales y 293 millones de suscriptores, con ingresos totales de 4.500 millones de euros y un crecimiento aproximado del 15%. La dirección prevé un crecimiento del ARPU de entre el 5% y el 6%, aunque advierte de un impacto negativo por divisas de unos 35 millones de euros adicionales respecto al trimestre anterior. El margen bruto proyectado para el primer trimestre es del 32,8%, con un beneficio operativo esperado de 660 millones de euros. La compañía espera que tanto el margen bruto como el operativo mejoren a lo largo de 2026, impulsados principalmente por las subidas de precios recientes, que la dirección afirma que crecerán más rápido que los costes netos de contenido. La compañía denominó 2026 como el "Año de Elevar la Ambición" y anunció un Día del Inversor para el 21 de mayo en Nueva York.

En audiolibros, Spotify amplió recientemente la modalidad premium a Suecia, Dinamarca, Finlandia, Islandia y Mónaco. La compañía señaló que ha triplicado su catálogo hasta superar los 500.000 títulos en 14 mercados globales. La dirección también explicó su entrada en la venta de libros físicos como una respuesta directa a la demanda del consumidor, no como una apuesta por el comercio minorista.

El turno de preguntas: IA, publicidad y la cotización

La inteligencia artificial dominó el turno de preguntas. Los analistas presionaron sobre el riesgo de que plataformas de creación musical con IA —como Suno, Udio o Stability— se conviertan en distribuidoras que compitan directamente con Spotify. La dirección respondió que el momento cultural de cualquier canción, sea cual sea la herramienta con que se cree, ocurre en Spotify, donde están los fans y el mayor fondo de regalías. Söderström también describió una herramienta interna llamada Honk, que permite a ingenieros solicitar a Claude modificaciones en el código de producción desde el móvil, antes de llegar a la oficina, presentándola como un ejemplo de liderazgo en productividad con IA.

Sobre publicidad, Christian Luiga reconoció que la reestructuración del stack publicitario propio, iniciada hace año y medio, sigue en curso: los ingresos publicitarios crecieron un 4% en el trimestre, aunque excluyendo los efectos de la optimización del negocio de podcasts la cifra habría sido de aproximadamente un 7%. La dirección espera una aceleración en la segunda mitad de 2026. Un analista preguntó directamente sobre la caída de aproximadamente un tercio en el precio de la acción durante los últimos tres meses; Luiga declinó comentar la evolución bursátil a corto plazo, aunque reafirmó que la compañía considera la IA una oportunidad, no una amenaza, y que lleva años preparándose para este momento.