Qué dijo la dirección de Suburban Propane Partners, L.P. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido impulsado por el frío y la demanda de emergencia

Suburban Propane Partners cerró su ejercicio fiscal 2025 con un EBITDA ajustado de 278 millones de dólares, lo que supone un incremento de 28 millones —un 11,2%— frente al año anterior. La dirección atribuyó el resultado a tres factores principales: temperaturas invernales más cercanas a la media histórica entre diciembre y febrero, un repunte extraordinario de la demanda en el sureste del país tras el paso de los huracanes Helene y Milton, y los volúmenes adicionales aportados por la adquisición de una empresa distribuidora en el suroeste, cerrada en noviembre de 2024. En total, los galones de propano vendidos al por menor alcanzaron los 400,5 millones, un 5,9% más que el ejercicio previo.

El margen bruto creció un 5,7% hasta 866,4 millones de dólares, con una mejora de dos centavos por galón en el margen unitario de propano. Los gastos operativos y de administración subieron un 4,2%, fundamentalmente por mayores costes laborales, horas extra y gastos asociados a una iniciativa de modernización tecnológica. El ratio de apalancamiento mejoró de 4,76 veces al cierre del ejercicio anterior a 4,29 veces al cierre de este, apoyado en la generación de caja y en los 23,5 millones de dólares captados a través del programa de emisión de nuevas participaciones en el mercado (ATM).

Perspectivas: nuevas adquisiciones, proyectos de gas renovable y presión en créditos regulatorios

La compañía espera que el gasto de capital en las operaciones de propano para el ejercicio 2026 se mantenga entre 40 y 45 millones de dólares, en línea con niveles históricos. Para los proyectos de gas natural renovable (RNG), la dirección prevé una inversión de entre 30 y 50 millones, concentrada en la primera mitad del año fiscal, destinada a completar las instalaciones de Columbus, Ohio, y el norte del estado de Nueva York, ambas previstas para entrar en funcionamiento en 2026. La planta de Nueva York, según la compañía, podría generar entre 7 y 9 millones de dólares en créditos fiscales al amparo de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA).

En cuanto a adquisiciones, ya concluido el ejercicio, en octubre de 2025 la empresa cerró la compra de dos distribuidoras en California por 24 millones de dólares en total. La dirección destacó además que los precios mayoristas del propano han caído desde los 80 centavos por galón al cierre del ejercicio hasta el entorno de los 60 centavos, lo que atribuyó a inventarios estadounidenses un 13% por encima de la media histórica. Este contexto de precios bajos podría favorecer los márgenes, aunque la dirección no realizó proyecciones explícitas al respecto.

En el negocio de RNG, la producción diaria media en la planta de Stanfield, Arizona, cayó un 13% respecto al año anterior por paradas técnicas durante obras de mejora, cortes de electricidad y temperaturas extremas en invierno. Los precios de los créditos LCFS de California y de los certificados federales D3 RIN siguieron siendo un lastre: los D3 RIN bajaron un 25% de media en el año, aunque los créditos LCFS han subido más de un 30% desde que la agencia regulatoria CARB formalizó en junio de 2025 las enmiendas al programa con objetivos de reducción de carbono más exigentes.

Turno de preguntas: ningún analista intervino

La sesión de preguntas y respuestas no registró ninguna intervención de analistas o inversores. El operador confirmó que no había preguntas en cola, y el consejero delegado cerró la llamada con una breve despedida. La ausencia total de preguntas es inusual en una llamada de resultados anuales y no fue explicada.