Qué dijo la dirección de S&P Global Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en todas las métricas principales

S&P Global cerró el tercer trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como los mejores resultados en la historia de la compañía: máximos históricos en ingresos, beneficio operativo y beneficio por acción. Los ingresos crecieron un 9% interanual, el margen operativo ajustado se expandió 330 puntos básicos hasta el 52,1% y el BPA ajustado aumentó un 22%. La compañía también anunció la desinversión de sus negocios Enterprise Data Management y thinkFolio, con lo que da por concluida la reestructuración de cartera dentro de Market Intelligence iniciada hace varios años.

Ratings fue el motor más visible del trimestre, con un crecimiento de ingresos del 12% impulsado tanto por la vertiente transaccional —especialmente en high-yield y préstamos bancarios— como por la no transaccional, donde los ingresos por servicios de Rating Evaluation Services (RES) alcanzaron un récord histórico. Indices creció un 11% gracias a la apreciación de los mercados de renta variable y a los flujos netos hacia productos vinculados a sus índices. Market Intelligence aceleró su crecimiento orgánico a un 8% en términos de moneda constante, el ritmo más alto en seis trimestres, impulsado por mejoras en la ejecución comercial y victorias competitivas frente a otros proveedores de plataformas de datos. Commodity Insights registró un crecimiento del 6%, aunque con vientos en contra por las sanciones y la debilidad en el segmento Upstream.

Perspectivas: mercados de capitales, mercados privados e inteligencia artificial

La compañía elevó su previsión de crecimiento total de ingresos al rango del 7% al 8% para el conjunto de 2025 y espera un crecimiento de la emisión facturada en la horquilla de mediados a altos de dos dígitos en el cuarto trimestre. El BPA ajustado se estima ahora entre 17,60 y 17,85 dólares, cuatro puntos porcentuales por encima de la guía inicial de febrero. Además, S&P Global anunció un programa adicional de recompra de acciones por 2.500 millones de dólares que se lanzará en el cuarto trimestre.

En materia de inteligencia artificial, la dirección subrayó que la compañía lleva invirtiendo más de mil millones de dólares desde la adquisición de Kensho en 2018, lo que le ha permitido innovar de forma económicamente eficiente sin sacrificar la expansión de márgenes. Entre los productos más recientes destacan Document Intelligence 2.0 dentro de Capital IQ Pro y la búsqueda de documentos mediante IA en iLEVEL, plataforma líder para la monitorización de carteras en mercados privados. La compañía anunció también acuerdos de colaboración con Microsoft, Anthropic, Google, Salesforce e IBM para distribuir sus datos a través de los principales modelos de lenguaje y plataformas en la nube, aunque señaló que estos acuerdos se encuentran en etapas tempranas y están protegidos por salvaguardas de propiedad intelectual.

Respecto a los mercados privados, S&P Global anunció la adquisición pendiente de With Intelligence —que espera cerrar a principios de 2026— y la asociación con Cambridge Associates y Mercer para lanzar una beta de análisis de rendimiento en mercados privados antes de fin de año. La compañía financiará la compra de With Intelligence con 1.000 millones de dólares de deuda incremental y efectivo disponible. Para Commodity Insights, la dirección advirtió que las sanciones adicionales introducidas recientemente generarán un impacto negativo de aproximadamente 6 millones de dólares en 2025 y de unos 20 millones en 2026, asumiendo que las sanciones actuales permanezcan vigentes.

Turno de preguntas: defensibilidad ante la IA y sostenibilidad de márgenes

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la vulnerabilidad del negocio ante la inteligencia artificial generativa. Eric Aboaf explicó que más del 95% de los ingresos totales de la compañía provienen de fuentes propietarias y que únicamente alrededor del 12% de los ingresos de Market Intelligence corresponde a datos no diferenciados —como información de titularidad procedente de formularios 13F o directorios— que podrían ser replicados por terceros. También se cuestionó la sostenibilidad de la expansión de márgenes del trimestre; Aboaf reconoció que parte del efecto obedece a la comparación con incentivos salariales elevados en el mismo período del año anterior, que no necesariamente se repetirán. Sobre los objetivos a medio plazo para Market Intelligence —crecimiento del 7% al 9%— la dirección se negó a confirmarlos o revisarlos hasta el Investor Day previsto para mediados de noviembre. Ante la pregunta sobre los modelos de ingresos con los nuevos socios de distribución de IA, Cheung aclaró que por ahora todos los acuerdos requieren que el cliente final tenga una licencia con S&P Global, y que la monetización directa a través de canales de nuevos clientes es aún incipiente.