Qué dijo la dirección de South32 Limited en la llamada del Q2 2026

Resultados del primer semestre del año fiscal 2026

South32 reportó un EBITDA subyacente de 1.100 millones de dólares en el primer semestre del ejercicio fiscal 2026, con un margen operativo de grupo del 28,2% y ganancias subyacentes de 435 millones de dólares. La dirección atribuyó el desempeño a la solidez operativa de sus activos y a precios más elevados en metales base y preciosos. La deuda neta se situó en apenas 25 millones de dólares al cierre del período, lo que la compañía considera una posición holgada para financiar crecimiento e incrementar retornos a accionistas. Se anunció un dividendo ordinario totalmente imputado de 175 millones de dólares correspondiente al semestre, junto con un aumento de 100 millones de dólares en el programa de gestión de capital, que alcanza los 2.600 millones en total, con 209 millones pendientes de distribución.

Lo que viene: crecimiento en metales base y una transición en la cúpula directiva

La compañía espera que la combinación de vientos favorables en precios de materias primas y la reducción planificada de inventarios en Mozal añada generación de caja en el segundo semestre. En el proyecto Taylor —complejo zinc-plomo-plata en Arizona— se completará una evaluación de hitos y capital en la segunda mitad del año fiscal, una vez que se adjudiquen nuevos paquetes de infraestructura. La dirección indicó que aproximadamente el 80% del capital del proyecto quedaría comprometido para entonces, lo que permitirá un rebaseline completo. Sobre los aranceles en Estados Unidos, Kerr admitió que no se han visto impactos materiales hasta ahora, pero reconoció que la situación "cambia día a día". En Sierra Gorda, Chile, el estudio de factibilidad para una cuarta línea de molienda está próximo a completarse, con una posible decisión final de inversión conjunta prevista para mediados del calendario 2026. Paralelamente, Matthew Daley fue presentado como sucesor de Graham Kerr en la dirección general, aunque Kerr no precisó fecha de traspaso formal.

Ángulo hispano: Mozambique, Chile y Brasil en el centro de las preocupaciones

La situación más crítica que reveló la llamada involucra a activos con exposición directa a mercados emergentes. En Mozambique, la fundición de aluminio Mozal —que representa el 3,9% del PIB del país y aproximadamente uno de cada tres empleos en Maputo— se encamina hacia una parada programada por falta de suministro eléctrico asequible. La hidroeléctrica Cahora Bassa, propiedad del gobierno mozambiqueño, lleva dos años sin capacidad suficiente tras una sequía severa, y Eskom de Sudáfrica solo ofertó energía a precios que la compañía calificó de inviables. Los costos de mantenimiento en suspensión se estiman en 5 millones de dólares anuales (participación al 100%) y el cierre y rehabilitación en 119 millones. En Chile, la participación en Sierra Gorda avanza en la expansión de capacidad y en la exploración del depósito Catabela Nordeste, con un objetivo de recursos de entre 1.100 millones y 2.900 millones de toneladas. En Brasil, la fundición de aluminio operada por Alcoa —en la que South32 tiene participación— redujo su guía de producción para 2026 a 135.000 toneladas frente a una capacidad de 179.000, tras una avería no planificada en diciembre.

Turno de preguntas: gestión de Sierra Gorda y dudas sobre Cannington

Los analistas presionaron sobre las causas del retraso en la cuarta línea de molienda de Sierra Gorda. Kerr reconoció abiertamente que tanto el director de proyecto como el responsable del activo fueron reemplazados a mediados del año calendario anterior por un desempeño insatisfactorio. También hubo preguntas sobre el potencial de sinergias entre Sierra Gorda, Spence y otras operaciones cercanas en Chile, ante lo cual Kerr no descartó una mayor integración pero admitió que la complejidad aumenta con más socios. Respecto a Cannington —mina de plata, plomo y zinc en Australia—, la dirección detalló un aumento del 28% en la reserva de mineral, que añade aproximadamente dos años de vida útil a la mina subterránea, con inversiones adicionales de entre 65 y 80 millones de dólares en infraestructura durante los ejercicios 2027 y 2028. Kerr señaló que los cálculos se realizaron con un precio de la plata por debajo de los 40 dólares, reconociendo implícitamente que el alza reciente del metal podría mejorar aún más el panorama.