Qué dijo la dirección de Sonoco Products Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido al cierre de una transformación de cinco años

Sonoco cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas de operaciones continuadas por 1.800 millones de dólares, un incremento del 30% interanual impulsado principalmente por la adquisición de Metal Packaging EMEA, precios favorables y un efecto de tipo de cambio positivo. El EBITDA ajustado creció un 10%, hasta 272 millones de dólares, con expansión de margen de 51 puntos básicos, y el BPA ajustado fue de 1,05 dólares, un 5% más que un año antes. El consejero delegado Howard Coker destacó que octubre fue un mes fuerte para todos los negocios, noviembre quedó ligeramente por debajo de lo esperado y diciembre superó los planes. En el conjunto de 2025, las ventas alcanzaron 7.500 millones de dólares y el EBITDA ajustado llegó a 1.300 millones, con un margen del 16,9%. La venta de ThermoSafe por 656 millones de dólares —equivalente a un múltiplo de aproximadamente 13 veces— permitió reducir la deuda neta en 966 millones solo en el trimestre y en aproximadamente 2.700 millones en el año. El ratio de apalancamiento neto bajó de 6,4 veces a principios de año hasta aproximadamente 3 veces al cierre, por delante del objetivo que la compañía se había fijado para finales de 2026.

Lo que viene: crecimiento orgánico y 200 puntos básicos de expansión de margen hasta 2028

Para 2026, la compañía espera ventas de entre 7.250 y 7.750 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 1.250 y 1.350 millones y un BPA ajustado de entre 5,80 y 6,20 dólares. La compañía proyecta un flujo de caja operativo de 700 a 800 millones, aunque advierte que incluye aproximadamente 100 millones en pagos de impuestos relacionados con las plusvalías de las desinversiones de 2025. En términos pro forma, la dirección espera un crecimiento de BPA de alrededor del 20% respecto al ejercicio anterior. El horizonte se extiende hasta 2028: la compañía apunta a un EBITDA de 1.500 millones de dólares, un flujo de caja operativo acumulado de 2.500 millones y una reducción del apalancamiento neto por debajo de 2,5 veces. Para lograrlo, ha identificado entre 150 y 200 millones de dólares en ahorros estructurales y operativos —unos 20-30 millones procedentes de simplificación corporativa y entre 130 y 170 millones de excelencia comercial y mejoras operativas—. En el segmento industrial, el negocio de carretes para cable y energía creció el doble de ingresos en cinco años y la dirección espera que continúe con una tasa del 5% al 8%, impulsada por la demanda de centros de datos e inteligencia artificial. En Brasil, el mercado de suplementos dietéticos crece casi al 10% anual y la compañía señala que está bien posicionada para capturar ese crecimiento sin necesidad de inversión adicional en plataforma.

Turno de preguntas: margen, volumen y las dudas de los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la credibilidad del puente hasta 1.500 millones de EBITDA en 2028. El CFO Paul Joachimczyk admitió que el plan incorpora muy poco crecimiento de volumen —crecimiento bajo en un dígito, en línea con el PIB— y que cualquier mejora macroeconómica sería incremental. Reconoció además que aproximadamente 60 millones de dólares en costes residuales de la integración de Eviosys ya estaban identificados antes del plan, lo que en opinión de algunos analistas hace el objetivo más conservador de lo que parece. Segundo, la presión de precio de clientes. Varios analistas preguntaron si la agresividad de los grandes fabricantes de bienes de consumo en la reducción de costes complicará la expansión de márgenes. La dirección insistió en que la propuesta de valor se basa en innovación y calidad de servicio, no en el precio. Tercero, la cronología de la recompra de acciones. La dirección fue explícita: no se plantearán recompras hasta que el apalancamiento baje de 2,5 veces. Sobre el primer trimestre de 2026, Coker señaló que enero fue mejor de lo esperado a pesar de que las nevadas en el sureste de Estados Unidos causaron pérdidas significativas de días de producción.