Qué dijo la dirección de Southern Company (The) Series 2 en la llamada del Q4 2025

Un trimestre en el extremo superior de las previsiones

Southern Company cerró 2025 con un beneficio ajustado por acción de 4,30 dólares, cifra que la dirección describió como el límite superior de su horquilla de orientación y que representa un crecimiento del 6 % respecto al ejercicio anterior. Es la undécima vez consecutiva que la compañía termina en la parte alta o por encima de su guía anual. Los principales motores fueron la inversión continuada en las utilities reguladas por los estados, el crecimiento del número de clientes y el aumento del consumo eléctrico. Las ventas minoristas de electricidad ajustadas por climatología crecieron un 1,7 % en el año, más del doble del avance acumulado de toda la década anterior. Las ventas a centros de datos y otros grandes clientes comerciales subieron un 17 % por segundo año consecutivo. La compañía añadió 39.000 nuevos clientes eléctricos residenciales y 25.000 en sus negocios de distribución de gas natural.

Lo que viene: capital, contratos y una guía extendida hasta 2028

La dirección presentó un plan de inversión de capital base de 81.000 millones de dólares para los próximos cinco años, un aumento de 18.000 millones —cerca del 30 %— respecto a la previsión de hace un año, con el 95 % destinado a utilities reguladas por los estados. La compañía proyecta un crecimiento anual de las ventas eléctricas minoristas de al menos el 3 % en 2026 y del 10 % de media entre 2026 y 2030. Georgia Power, en particular, espera un crecimiento del 13 % en el mismo período. La cartera de contratos firmados con grandes clientes alcanza ya los 10 gigavatios —frente a los 8 GW de hace un año—, y la dirección señaló que otros 3 GW adicionales están en revisiones finales y son muy probables a corto plazo. Para el período 2026-2028, la compañía espera un crecimiento anual del BPA ajustado del 8 % al 9 %, con guías iniciales para cada año: entre 4,50 y 4,60 dólares en 2026; entre 4,85 y 4,95 en 2027; y entre 5,25 y 5,45 en 2028. Más allá de 2028, la compañía espera un crecimiento de entre el 7 % y el 8 %.

En cuanto a la financiación, la compañía indicó haber abordado de forma proactiva 9.000 millones de dólares en necesidades de capital durante 2025, incluyendo 4.000 millones colocados mediante su programa ATM con contratos a plazo y 2.000 millones mediante bonos convertibles obligatorios. La compañía espera necesitar aproximadamente 2.000 millones de dólares adicionales en capital o equivalentes hasta 2030 para mantener sus objetivos de calificación crediticia, con una meta de FFO sobre deuda de alrededor del 17 % para 2029.

El turno de preguntas: contratos, asequibilidad y dividendos

Los analistas se centraron en tres frentes. Primero, la robustez de los contratos con centros de datos y los mecanismos de protección: la dirección reiteró que todos incluyen provisiones de facturación mínima —similares a estructuras take-or-pay— diseñadas para cubrir el 100 % del coste incremental de servicio, con plazos mínimos de 15 años y exigencias de garantías. Segundo, el riesgo legislativo en Georgia, donde circulan propuestas sobre moratorias o nuevas regulaciones para centros de datos. La dirección reconoció el debate pero subrayó que los proyectos siguen avanzando y que el argumentario de beneficios para los clientes existentes —Georgia Power cuantificó al menos 1.700 millones de dólares en ahorros para 2029-2031— es su principal herramienta de respuesta. Tercero, los analistas preguntaron por el dividendo: el director financiero señaló que, una vez que el ratio de distribución descienda a la franja del 60 %-65 %, el consejo de administración podría reevaluar el ritmo de crecimiento del dividendo, aunque aclaró que ese escenario se sitúa en el horizonte más alejado del plan.