Qué dijo la dirección de South Bow Corporation en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido, con la mirada puesta en Prairie Connector

South Bow Corporation reportó un EBITDA normalizado de 257 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, en línea con las expectativas del mercado y ligeramente por encima del mismo período del año anterior. El flujo de caja distribuible ascendió a 168 millones de dólares, impulsado principalmente por menores impuestos corrientes en el período. La compañía reafirmó su previsión de EBITDA normalizado para 2026 de 1.030 millones de dólares, con un margen de variación del 2%, y mantuvo su objetivo de flujo de caja distribuible anual de 655 millones de dólares. El ratio de deuda neta sobre EBITDA normalizado se situó en 4,7 veces al cierre del trimestre, sin cambios respecto al 31 de diciembre. La junta directiva aprobó un dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción.

El segmento Keystone operó con un factor de utilización del sistema del 95%, lo que permitió transportar más de 600 mil barriles diarios. La compañía indicó que el trabajo de integridad en el oleoducto avanza según lo previsto y que espera levantar las restricciones de presión de forma escalonada, segmento por segmento, comenzando en el segundo semestre de 2026, con el proceso extendiéndose hasta 2027. El proyecto BlackRock Connection entró en servicio comercial durante el trimestre, y la dirección señaló que sus flujos de caja comenzarán a consolidarse en la segunda mitad del año, lo que mejorará moderadamente el perfil de apalancamiento.

Lo que viene: Prairie Connector y el crecimiento en la cuenca

El tema que dominó la llamada fue Prairie Connector, un proyecto para transportar crudo canadiense desde Hardisty, Alberta, hasta la frontera entre Canadá y Estados Unidos, con conexión a sistemas que sirven a Cushing, Oklahoma, y la Costa del Golfo de EE. UU. La compañía cerró las ofertas del proceso de contratación abierta a finales de marzo y se encuentra en un período de evaluación de 60 días. La dirección fue explícita: no compartirá información adicional hasta concluir ese plazo. La semana anterior a la llamada, el gobierno de Estados Unidos emitió un permiso presidencial a Bridger Pipeline para infraestructura transfronteriza que transportaría el crudo canadiense contemplado en el proyecto, un avance que la dirección describió como significativo en el proceso de permisos. La compañía también mencionó que evalúa oportunidades de menor escala dentro de su huella existente, incluida la expansión del corredor Grand Rapids en Alberta, donde ya opera BlackRock y existe un derecho de vía previamente permitido con conexión directa al sistema TMX.

Sobre el crecimiento de la Cuenca Sedimentaria del Oeste de Canadá (WCSB, por sus siglas en inglés), la dirección estimó que, incluso con una tasa de crecimiento anual compuesta del 2%, en los próximos cinco a siete años se podría añadir alrededor de un millón de barriles diarios adicionales de producción. Señaló, no obstante, que la claridad en el entorno regulatorio y de política de emisiones en Canadá es un factor determinante para que los productores comprometan capital de crecimiento significativo.

Turno de preguntas: presiones de capacidad, estructura financiera y lo que se evitó

Los analistas intentaron, de distintas maneras, obtener detalles sobre Prairie Connector. La dirección esquivó sistemáticamente las preguntas sobre estructura, socios y plazos, reiterando que no añadiría nada hasta concluir el período de evaluación. Sí confirmó que el segmento Gulf Coast del oleoducto Keystone opera cerca de su capacidad de diseño máxima, que supera los 830 mil barriles diarios, y que el segundo trimestre muestra un throughput superior al primero, impulsado por una mayor demanda de barriles de exportación. La dirección advirtió, sin embargo, que no anticipa que ese nivel de fortaleza se sostenga en la segunda mitad del año, dado que los volúmenes en Cushing están disminuyendo. Respecto a la financiación de proyectos de crecimiento, Van Dafoe precisó que el crecimiento de entre el 2% y el 3% se considera financiable con el flujo de caja distribuible, mientras que oportunidades de mayor envergadura podrían requerir alternativas adicionales, siempre preservando la calificación de grado de inversión y la sostenibilidad del dividendo.