Qué dijo la dirección de The Southern Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre que supera expectativas y eleva las metas a largo plazo

Southern Company cerró 2025 con un beneficio ajustado por acción de 4,30 dólares, en el extremo superior de su horquilla de orientación, lo que representa un crecimiento del 6% respecto a 2024 y del 9% en promedio anual desde 2023. La compañía acumula once años consecutivos situándose en la parte alta o por encima de su guía anual. El motor principal del ejercicio fue la combinación de nuevas inversiones en sus utilities reguladas por los estados, el crecimiento de clientes y el mayor consumo eléctrico, factores que compensaron con creces el alza en gastos operativos, amortizaciones e intereses. Las ventas minoristas de electricidad, ajustadas por clima, crecieron un 1,7% en el año, más del doble de lo acumulado en la última década, con Georgia Power como el segmento más dinámico, con un avance del 2,5%.

El dato más destacado en ventas fue el segmento comercial, impulsado por los centros de datos: el consumo de grandes clientes de este tipo creció un 17% interanual por segundo año consecutivo. La compañía sumó 39.000 nuevos clientes residenciales eléctricos y 25.000 en sus distribuidoras de gas natural. El segmento industrial también avanzó un 1,4%, con ganancias en metales primarios, madera, papel y transporte.

Perspectivas: crecimiento acelerado y un plan de capital de 81.000 millones de dólares

La dirección presentó un plan de capital de 81.000 millones de dólares para los próximos cinco años, un incremento del 30% respecto a la previsión de hace un año, con el 95% destinado a utilities reguladas por los estados. La compañía espera que las ventas eléctricas minoristas crezcan al menos un 3% en 2026 y en torno al 10% anual de media entre 2026 y 2030, dos puntos porcentuales más que la previsión anterior. Georgia Power proyecta un crecimiento del 13% en ese mismo período. La cartera total de grandes clientes potenciales alcanza los 75 gigavatios, con 26 contratos firmados que suman 10 gigavatios de acuerdos de servicio eléctrico, cuatro gigavatios más que hace un año. Además, la compañía señaló que mantiene conversaciones en fase final por otros 10 gigavatios adicionales, de los cuales tres se consideran altamente probables de formalizarse en el corto plazo.

En cuanto a la guía de beneficios, la compañía espera un BPA ajustado de entre 4,50 y 4,60 dólares para 2026, con una trayectoria del 8% al 9% anual entre 2026 y 2028. Para 2027, la horquilla orientativa inicial es de 4,85 a 4,95 dólares, y para 2028, de 5,25 a 5,45 dólares. A partir de 2028, la compañía espera un crecimiento de largo plazo del 7% al 8% anual. La base financiera se apoya en contratos con clientes de gran consumo a un mínimo de 15 años, con cláusulas de facturación mínima equivalentes al menos al 100% del costo incremental de servicio y garantías de pago por rescisión.

Turno de preguntas: contratos, asequibilidad tarifaria y dividendo

Los analistas enfocaron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la solidez real de la cartera de grandes clientes: los ejecutivos confirmaron que los tres gigavatios en fase final de negociación ya están incorporados al plan financiero actual, aunque sus rampas de consumo se extienden más allá del horizonte de planificación de 2030. El segundo eje fue la asequibilidad de las tarifas en Georgia, donde hay propuestas legislativas que debaten moratorias o regulaciones adicionales a los centros de datos. Chris Womack sostuvo que los proyectos continúan avanzando y que los contratos con grandes clientes están diseñados para generar ahorros netos para los clientes existentes, cuantificados en al menos 1.700 millones de dólares entre 2029 y 2031 solo en Georgia Power. Ante la pregunta sobre si la congelación tarifaria en Georgia podría extenderse más allá de 2028, la dirección indicó que Georgia Power deberá presentar solicitudes ante la comisión en 2028 y que no anticiparán ese proceso.

El tercer eje fue el dividendo: la dirección señaló que, una vez que la ratio de reparto se sitúe en la franja del 60% a 65%, el consejo podría reevaluar el ritmo de crecimiento del dividendo, potencialmente acelerándolo. Sobre el suministro de gas y componentes de baterías para los proyectos de generación previstos hasta 2029, Womack respondió de forma escueta que todo está asegurado, incluyendo el suministro físico.