Qué dijo la dirección de TD Synnex Corp en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra el mejor año de la compañía

TD SYNNEX cerró su ejercicio fiscal 2025 con cifras que la dirección calificó de históricas. En el cuarto trimestre, las facturaciones brutas no-GAAP alcanzaron 24.300 millones de dólares, un alza del 15% interanual (13% en moneda constante), mientras que el beneficio por acción no-GAAP llegó a 3,83 dólares, un 24% más que un año antes. Ambas métricas establecieron nuevos máximos para la empresa. El flujo de caja libre anual superó los 1.400 millones de dólares, tercer ejercicio consecutivo por encima de los 1.000 millones. La división HIVE —dedicada al ensamblaje de infraestructura para centros de datos de hiperescaladores— creció más del 50% en facturaciones brutas en el trimestre, muy por encima de las expectativas con las que arrancó el año.

Por geografías, Europa sorprendió al alza a pesar del entorno macroeconómico débil, impulsada por actualizaciones de infraestructura y dispositivos PC. Asia Pacífico y Japón mantuvieron su papel de motor de crecimiento, con India como mercado destacado. América Latina sostuvo un crecimiento de doble dígito, con lo que la dirección describió como un sólido compromiso de la base de clientes en la región, aunque no ofreció detalles adicionales sobre países o divisas específicas.

Lo que viene: guía conservadora y preguntas sobre precios de memoria

Para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026, la compañía espera facturaciones brutas de entre 22.700 y 23.700 millones de dólares, lo que implicaría un crecimiento aproximado del 12% en el punto medio. La dirección advirtió que se anticipa una salida de caja en el trimestre, en parte por estacionalidad y en parte porque el cuarto trimestre captó anticipadamente varios cientos de millones de dólares en cobros que habrían correspondido al período siguiente. La compañía no ofreció guía para el año completo, aunque reiteró que sus objetivos de crecimiento a largo plazo permanecen sin cambios respecto a lo expuesto en su Día del Inversor.

Un factor de incertidumbre que la dirección reconoció abiertamente es el fuerte encarecimiento de la memoria DRAM y NAND, que ya está elevando los precios medios de venta en PC, servidores y almacenamiento. Patrick Zammit señaló que, hasta ahora, no han observado destrucción de demanda, y que la empresa traslada esos aumentos al mercado sin deterioro de márgenes. No obstante, admitió que el impacto sobre los volúmenes —especialmente en PC de consumo, segmento donde TD SYNNEX tiene poca exposición— está aún por determinarse.

Turno de preguntas: HIVE, márgenes y el efecto de la conversión bruto-neto

Los analistas dedicaron buena parte de sus preguntas a HIVE y a la creciente diferencia entre facturación bruta e ingresos netos. David Jordan explicó que esa brecha se amplía porque el software —contabilizado en neto— gana peso dentro del negocio de distribución, y porque varios programas de HIVE también se registran en neto. Para el primer trimestre de 2026, la dirección estima una reducción del 33% entre facturación bruta e ingresos netos, frente al 29% del cuarto trimestre. Jordan confirmó que ese nivel refleja la tasa de ejecución que esperan para todo el ejercicio, lo que implica que tanto el software como HIVE seguirán ganando participación en la mezcla de ingresos.

Sobre la posibilidad de incorporar nuevos clientes hiperescaladores a HIVE, Zammit señaló que la empresa está participando activamente en licitaciones, aunque advirtió que estos programas tardan tiempo en madurar y en reflejarse en los resultados. Los analistas también preguntaron si hubo compras anticipadas por parte de clientes ante la subida de precios de componentes; la dirección respondió que no detectó un adelantamiento material de demanda en el trimestre.