Qué dijo la dirección de SANUWAVE Health Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre partido en dos

SANUWAVE cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 9,7 millones de dólares, una caída del 3% respecto al mismo período del año anterior. El resultado esconde una historia de dos velocidades: el negocio recurrente de aplicadores marcó un récord histórico en volumen de unidades —con un alza del 27% interanual— y en ingresos —un 13% más—, mientras que las ventas de sistemas (equipos) se desplomaron un 34% frente al año previo, hasta 2,3 millones de dólares. El margen bruto retrocedió 183 puntos básicos hasta el 76,2%, presionado por el cambio en la mezcla de ingresos y por un precio promedio más bajo derivado del mayor uso de revendedores. El EBITDA ajustado fue positivo en 1,2 millones de dólares, frente a 3,2 millones en el mismo trimestre de 2025. La compañía cerró el período con 9,4 millones de dólares en caja.

El consejero delegado Morgan Frank atribuyó la debilidad en ventas de equipos a un fenómeno inesperado: el colapso financiero de numerosos proveedores de cuidado de heridas —provocado por los recortes de CMS a la remuneración de los injertos de piel— ha inundado el mercado con sistemas UltraMIST de segunda mano. La dirección estima que entre 40 y 60 sistemas usados cambiaron de manos durante el trimestre sin pasar por SANUWAVE, con el reconocimiento explícito de que esa cifra es una aproximación difícil de precisar. La base activa de sistemas instalados alcanzó 1.411 unidades al cierre de junio, un avance de 29 unidades respecto al trimestre anterior.

Lo que viene: la batalla regulatoria es el factor dominante

El evento más relevante para la compañía de cara a 2027 es una propuesta de CMS que reduciría el reembolso promedio del código 97610 —el que factura el tratamiento con UltraMIST en el ámbito médico— de los actuales 397 dólares a aproximadamente 316 dólares, con recortes adicionales previstos para 2028. La dirección subrayó en varias ocasiones que se trata de una norma propuesta, no definitiva. El período de comentarios cierra el 14 de septiembre y la norma final se espera en torno a la primera semana de noviembre. En paralelo, una propuesta separada de CMS para el entorno hospitalario ambulatorio plantea un aumento del 14% en el reembolso de UltraMIST para 2027, lo que ilustra la asimetría regulatoria según el ámbito de atención.

Como consecuencia directa de esta incertidumbre, SANUWAVE retiró su guía de ingresos para el ejercicio completo de 2026 y anunció que no ofrecerá nuevas proyecciones hasta conocer la norma final de CMS en el cuarto trimestre. La compañía describió su estrategia de diversificación hacia segmentos como hospitales de agudos, lesiones por presión adquiridas en el hospital, quemaduras, pediatría y centros de cuidados a largo plazo, indicando que estos clientes tardan más en incorporarse pero presentan mayor fidelidad y volúmenes de uso elevados.

Turno de preguntas: reembolso y composición de clientes

El único analista que intervino, representando a Deep Sail Capital, indagó sobre la composición de la cartera de clientes —móviles frente a hospitalarios— y sobre los cálculos detrás del nuevo nivel de reembolso propuesto. Frank reconoció que la segmentación es difusa porque muchos clientes operan con modelos híbridos, y evitó dar cifras concretas de desglose. Sobre el reembolso, explicó con detalle la metodología de Unidades de Valor Relativo (RVU) de CMS: trabajo (0,39), gastos de práctica (9,24) y mala praxis (0,01), para un total de 9,64 RVU multiplicado por el factor de conversión de 32,84 dólares, lo que arroja los 316,59 dólares estimados. No hubo más preguntas.