Qué dijo la dirección de SANUWAVE Health Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de arranque lento pero con récord histórico

SANUWAVE cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 9,6 millones de dólares, un 3% más que en el mismo período del año anterior y el nivel más alto jamás registrado en un primer trimestre por la compañía. Sin embargo, el resultado quedó en el extremo inferior de la propia guía de la empresa (3%-10%). Enero fue especialmente difícil: el mercado de cuidado avanzado de heridas quedó paralizado cuando los participantes asumieron que los nuevos precios de CMS para sustitutos de piel (skin substitutes) no se aplicarían finalmente. Se aplicaron, y el sector tardó semanas en reaccionar. Febrero y marzo mostraron una recuperación progresiva. La compañía vendió 97 sistemas en el trimestre y elevó su base de sistemas activos a 1.382, frente a 1.292 a finales de 2025. Las ventas unitarias de aplicadores marcaron un máximo histórico, aunque los ingresos por aplicadores no lo hicieron porque una proporción mayor de ventas pasó por distribuidores a precios mayoristas.

El margen bruto se situó en el 77,3%, una caída de 177 puntos básicos respecto al año anterior, atribuida precisamente a esa mayor participación del canal mayorista. La pérdida operativa fue de 1,1 millones de dólares, frente a un beneficio operativo de 0,6 millones en el primer trimestre de 2025, penalizada por el aumento de gastos en personal, I+D y ventas, además de unos 300.000 dólares en costes no recurrentes vinculados al trabajo de reformulación del 10-K. El EBITDA ajustado fue positivo en 1,1 millones, aunque bajó desde los 2,3 millones del año anterior. La caja se situaba en 10,8 millones de dólares al cierre del trimestre.

Lo que espera la dirección para el resto del año

Para el segundo trimestre, la compañía espera un crecimiento del 10% al 15% interanual, lo que equivale a ingresos de entre 11,1 y 11,6 millones de dólares. Mantiene su guía anual de entre 51 y 55 millones. El CEO Morgan Frank argumentó la confianza en la segunda mitad del año con dos elementos: la estacionalidad histórica del negocio —el segundo semestre ha superado al primero en un promedio del 48% entre 2021 y 2024— y el mayor volumen de conversaciones con grandes sistemas hospitalarios y cuentas nacionales que actualmente están en fase de evaluación. La dirección también señaló que el mercado de heridas móviles (mobile wound care) no desaparece, sino que se consolida: menos operadores, más grandes y más sofisticados, lo que la compañía considera favorable para su modelo de relación comercial.

En materia de producto, Frank confirmó que la compañía está aumentando su inversión en I+D, que incluye mejoras incrementales al sistema UltraMIST, extensiones de línea y trabajo en áreas adyacentes, aunque se negó a dar detalles públicamente. Anticipó la publicación de estudios clínicos y documentos técnicos en próximos trimestres que explorarían nuevos casos de uso dentro de la amplia indicación con la que ya cuenta el dispositivo.

Lo que preguntaron los analistas

El turno de preguntas fue breve, con un solo analista participante. Ian Cassel cuestionó la coherencia entre el crecimiento del 3% en el primer trimestre y la guía anual de entre el 16% y el 25%, que implica una aceleración muy significativa en el segundo semestre. Frank no esquivó la pregunta y ofreció tanto una justificación histórica (estacionalidad) como operativa (mayor penetración en cuentas grandes). También preguntó por avances en el producto y por posibles estudios de eficacia con clientes de gran tamaño. Frank confirmó que ambas líneas están activas pero evitó revelar detalles concretos, señalando que no quería adelantarse a publicaciones que otros están preparando. No hubo preguntas sobre márgenes, estructura de deuda ni sobre el proceso de regularización fiscal con los estados, que la dirección sí mencionó en los comentarios preparados.