Qué dijo la dirección de Smith & Nephew plc en la llamada del Q2 2026

Un trimestre por debajo de lo esperado, con los márgenes como salvavidas

Smith & Nephew registró en el segundo trimestre de 2026 un crecimiento subyacente de ingresos del 1,6%, cifra que la propia dirección reconoció como inferior a sus expectativas. La debilidad se concentró en dos frentes: la división de Ortopedia en Estados Unidos, donde las rodillas siguen rezagadas por un hueco de portafolio en implantes sin cemento, y los Bioactivos de Gestión Avanzada de Heridas, donde SANTYL sufrió un efecto de normalización tras una demanda extraordinaria de distribuidores en el primer trimestre. Sports Medicine & ENT volvió a brillar con un crecimiento del 8,6%, insuficiente para compensar el resto. A pesar de ello, el beneficio de explotación ajustado alcanzó los 566 millones de dólares, con una expansión del margen de 60 puntos básicos hasta el 18,3%, sostenido por ahorros de eficiencia superiores a los previstos y por devoluciones arancelarias que neutralizaron el impacto esperado de los aranceles. La compañía redujo su previsión de crecimiento de ingresos para el año completo a alrededor del 4%, pero mantuvo sin cambios todos los objetivos de rentabilidad, flujo de caja libre y retorno sobre el capital invertido.

Lo que viene: aceleración en el segundo semestre y un ahorro adicional de 50 millones

La dirección espera que el crecimiento del segundo semestre se sitúe entre el 5% y el 5,5%, con una marcada concentración en el cuarto trimestre. Los conductores son concretos: el lanzamiento del sistema de rodilla LANDMARK Porous hacia el final del tercer trimestre —con efecto real principalmente en el cuarto—, el despliegue acelerado de conjuntos de instrumentos de CATALYSTEM en caderas, la expansión geográfica de PICO en gestión de heridas y la comparativa más favorable en sustitutos de piel a partir de octubre. En paralelo, la compañía elevó su objetivo de ahorros de eficiencia para 2026 de 150 a 200 millones de dólares, procedentes de manufactura, aprovisionamiento y ventas. La previsión de beneficio de explotación ajustado se mantiene en torno a 1.300 millones de dólares, con un crecimiento de alrededor del 8% excluyendo la adquisición de Integrity Orthopaedics. Smith & Nephew espera generar alrededor de 800 millones de dólares de flujo de caja libre en el año.

Ángulo para mercados hispanos: España, emergentes y aranceles

El informe contiene referencias directas relevantes para lectores hispanohablantes. En España, las ventas de PICO en mercados establecidos distintos de EE.UU. se vieron afectadas por huelgas médicas en el sector quirúrgico, según explicó el director financiero John Rogers. En mercados emergentes —categoría que incluye a México, Brasil y otros países de América Latina— la compañía creció un 10,6%, con PICO y RENASYS señalados como impulsores en esa región. En cuanto a China, la dirección confirmó que espera que el impacto de la licitación por volumen (VBP) en ENT represente un lastre para el beneficio de entre 15 y 20 millones de dólares en el año completo, y anticipa su implementación en el segundo semestre. Sobre aranceles, la compañía recibió devoluciones que neutralizaron el coste neto previsto para 2026, aunque advirtió que ese impacto positivo no se repetirá en 2027, donde prevé un coste neto de aranceles de alrededor de 10 millones de dólares.

El turno de preguntas: dudas sobre la guía a medio plazo y la sostenibilidad del ahorro

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fue la credibilidad de la guía a medio plazo de crecimiento del 6% al 7%: con un 4% en 2026, alcanzar ese rango exigiría tasas del 7% o más en los dos años siguientes, algo que varios analistas calificaron implícitamente de ambicioso. Deepak Nath defendió la guía apelando a catalizadores concretos —el portafolio completo de rodilla con LANDMARK, la ejecución robótica en cadera con CORI, la normalización de sustitutos de piel y SANTYL, y las plataformas de crecimiento en Sports Medicine—, pero reconoció que 2026 ha resultado más difícil de lo previsto. El segundo foco fue si los ahorros adicionales de 50 millones se adelantan desde 2027 o son genuinamente incrementales; Rogers rechazó la idea de estar "robando a Pedro para pagar a Pablo" y aludió a una tercera ola de mejoras basada en simplificación de procesos e inteligencia artificial. El tercer foco fue el entorno de procedimientos en EE.UU.: Nath admitió haber observado cierta desaceleración del mercado ligada a la reducción de subsidios del ACA y al aumento de gastos de bolsillo, aunque subrayó que los factores específicos de la compañía —la brecha en rodilla sin cemento— pesan más que la demanda del mercado.