Qué dijo la dirección de StoneX Group Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra un año récord

StoneX Group cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con un beneficio neto de 85,7 millones de dólares, el más alto de su historia, lo que supone un crecimiento del 12% respecto al mismo período del año anterior. Los ingresos operativos superaron los 1.200 millones de dólares, un 31% más que en el trimestre equivalente de 2024. Para el año completo, el beneficio neto alcanzó 305,9 millones de dólares, también récord, con una rentabilidad sobre recursos propios del 15,6%, por encima del objetivo declarado del 15%. El consejero delegado Sean O'Connor señaló que la compañía lleva décadas reinvirtiendo el 100% del capital sin dejar de componer a tasas elevadas, algo que calificó de "no sencillo" dado que el valor en libros creció un 72% en los últimos dos años.

El trimestre incorporó dos meses de resultados de R.J. O'Brien (RJO), la mayor adquisición en la historia de StoneX, cerrada junto con Benchmark el mismo día. RJO aportó 22,1 millones de dólares de beneficio neto antes de amortización de intangibles, y su cartera de clientes impulsó los activos custodiados en cuentas segregadas hasta un máximo histórico de 13.700 millones de dólares. El segmento institucional registró ingresos netos operativos y resultado de segmento récord, con crecimientos del 67% y 73% interanuales. En el lado negativo, el segmento minorista autogestionado —principalmente CFDs de divisas— sufrió una caída del 35% en ingresos netos operativos y del 51% en resultado de segmento, arrastrado por la baja volatilidad en los mercados de divisas y una contracción del 32% en el ingreso por millón negociado.

Integración de RJO y perspectivas para 2026

Abby Perkins, nombrada responsable de la integración de RJO, detalló el plan de ejecución. La compañía estima sinergias de costes de 50 millones de dólares anuales en un plazo de 24 meses desde el cierre. En los cuatro meses transcurridos desde entonces ya se han materializado aproximadamente 20 millones de dólares anualizados. La fusión de las entidades fuera de Estados Unidos y del broker-dealer estadounidense está prevista para el segundo trimestre fiscal de 2026 y representará alrededor del 25% del objetivo total. La integración de los dos FCM estadounidenses —la parte más compleja— está programada para el cuarto trimestre de 2026 y supondrá entre el 40% y el 50% del ahorro. Las sinergias de capital se estiman en más de 50 millones de dólares en total, y la compañía ya ejecutó un dividendo de 42 millones de dólares en efectivo excedente desde la entidad matriz de RJO. StoneX espera que RJO y el resto de adquisiciones sean fuertemente acretivas para el beneficio por acción y la rentabilidad sobre recursos propios en 2026.

En lo que respecta a mercados relevantes para el lector hispano, la dirección destacó que StoneX realizó una inversión estratégica en Bamboo Payments, plataforma de pagos con presencia en América del Sur que opera con grandes marketplaces regionales, servicios de transporte bajo demanda y plataformas de recursos humanos. La compañía mantiene una opción de adquisición total sobre Bamboo. Asimismo, cerró acuerdos con dos gestoras de patrimonio enfocadas en Latinoamérica para ampliar sus capacidades de corretaje e inversión en la región. La dirección subrayó que Dubai es otro foco de crecimiento prioritario, donde la red de RJO en el Dubai International Financial Centre complementa la presencia previa de StoneX en metales preciosos y productos minoristas.

Turno de preguntas: sinergias de ingresos, metales preciosos y tipos de interés

Los analistas preguntaron principalmente por tres asuntos. El primero fue la cuantificación de las sinergias de ingresos con RJO. La dirección reconoció que ya existen señales concretas —operaciones conjuntas en renta fija, brokers introductores firmando documentación con el swap dealer de StoneX— pero se negó a fijar un objetivo público, argumentando que el seguimiento resulta prácticamente imposible cuando los ingresos se reparten entre equipos. El segundo tema fue la evolución del negocio de metales preciosos, que en el tercer trimestre estuvo casi en punto de equilibrio por la distorsión que introdujeron los aranceles en la cobertura vía contratos CME. O'Connor explicó que en el cuarto trimestre la situación mejoró y que en el primer trimestre fiscal 2026 se ha convertido en un entorno favorable. El tercer foco fue la sensibilidad a los tipos de interés: con 13.700 millones en activos de clientes, un cambio de 100 puntos básicos en los tipos a corto plazo implica una variación de 53,8 millones de dólares en el beneficio neto anual. La compañía indicó que está comenzando a cubrir parte de ese riesgo mediante swaps con vencimiento aproximado de dos años, con el objetivo de asegurar un suelo para ese flujo de ingresos recurrente, sin precisar el porcentaje cubierto actualmente.