Qué dijo la dirección de SNDL Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre presionado en ambos frentes

SNDL registró ingresos netos de 235,8 millones de dólares canadienses en el segundo trimestre de 2026, una caída del 3,7% frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el descenso a la debilidad persistente de la demanda en los segmentos de licores y cannabis, que se trasladó también al margen bruto: 56,3 millones de dólares canadienses, un 16,6% menos interanual, con un margen del 23,9%, inferior en 3,7 puntos porcentuales al del año previo. El resultado operativo fue una pérdida de 7,8 millones. El mayor lastre vino de cannabis operations, cuyo margen bruto se desplomó 24 puntos porcentuales hasta el 1,8%, arrastrado principalmente por los costes de arranque de la producción de Jeeter en la planta de Kelowna; según el director financiero Alberto Paredero, entre el 80% y el 90% de la caída de margen en ese segmento se explica por esa rampa de producción. El flujo de caja libre fue negativo en 6,7 millones, pero mejoró 1,2 millones respecto al segundo trimestre de 2025.

En el segmento de licores, las ventas comparables cayeron un 6,2% pese a la apertura de dos nuevas tiendas Wine & Beyond y al sólido desempeño de la marca propia, que superó a las marcas nacionales en 13 puntos porcentuales. En cannabis retail, las ventas comparables bajaron un 4,6%, afectadas por la contracción del mercado en Alberta y Ontario, aunque el margen bruto mejoró ligeramente 50 puntos básicos hasta el 26,4%, respaldado por una mayor disciplina promocional y gestión del surtido.

Lo que viene: Parallel y la apuesta por Estados Unidos

El hecho más relevante del trimestre no fue operativo sino estratégico: la compañía completó un hito clave en la reestructuración de Parallel, empresa de cannabis medicinal con presencia en Florida, Texas y Massachusetts, con 56 puntos de venta minorista, tres centros de cultivo y fabricación y cerca de 800 empleados. SNDL espera obtener el control directo de las operaciones de Parallel en los próximos meses, sujeto al cumplimiento de requisitos legales, regulatorios, contables y de NASDAQ. La dirección indicó que esta incorporación podría llevar los ingresos anuales consolidados a superar los 1.000 millones de dólares canadienses y convertir a SNDL en el mayor minorista de cannabis del mundo por número de tiendas. Parallel aportaría ingresos anualizados cercanos a los 150 millones de dólares canadienses. La compañía también destacó sus iniciativas de mejora de rentabilidad, que espera generen más de 20 millones de dólares canadienses de ingreso operativo incremental en lo que resta del año, y señaló que el segundo semestre es históricamente más favorable para la generación de caja.

Preguntas de los analistas: margen en cannabis, licores y asignación de capital

En el turno de preguntas, el analista Aaron Grey preguntó si la inminente entrada en el mercado estadounidense alteraría la política de recompra de acciones. George respondió que la empresa mantiene la visión de que su acción cotiza por debajo de su valor intrínseco y que las recompras siguen siendo un uso atractivo del capital, sin descartar tampoco inversiones en infraestructura en Florida y Texas. Señaló el mercado texano como una oportunidad de crecimiento significativo, mencionando que la sola introducción de vaporizadores elevó los ingresos de los operadores existentes un 40% de manera casi inmediata. Frederico Gomes cuestionó las perspectivas del negocio de licores y la estrategia de M&A en cannabis retail tras el frustrado acuerdo con 1CM. La dirección reconoció que la debilidad en licores es un fenómeno global y que no espera una recuperación significativa en el corto plazo, aunque apuntó a Wine & Beyond y a la marca propia como focos de resiliencia. En cannabis retail, George indicó una preferencia por el crecimiento orgánico frente a adquisiciones, advirtiendo que el capital tendrá que competir con las oportunidades que se abran en el mercado estadounidense.