Qué dijo la dirección de Sun Country Airlines Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición, con señales positivas hacia el final

Sun Country Airlines cerró el tercer trimestre de 2025 con 13 trimestres consecutivos en positivo, aunque la compañía sigue inmersa en un período de recomposición. La expansión de la flota de carga hasta 20 aeronaves —todas operativas a finales de agosto— obligó a recortar la capacidad de servicio programado en un 10,2% en términos de ASMs, lo que presionó los márgenes del segmento de pasajeros. Los ingresos totales ascendieron a 255,5 millones de dólares, un 2,4% más que en el mismo período de 2024, mientras que el beneficio por acción ajustado fue de 0,07 dólares. El margen pretax ajustado se situó en el 2%, cuarto trimestre consecutivo de expansión interanual en ese indicador. Los costes salariales crecieron un 15% por la incorporación de personal, los aumentos contractuales de pilotos y el nuevo convenio de auxiliares de vuelo, y el mantenimiento no planificado añadió presión adicional.

Lo más relevante del trimestre fue la inflexión del TRASM de servicio programado: subió un 1,6% en el conjunto del período, pero en septiembre el avance fue superior al 7%. El negocio de chárter marcó un récord histórico de volumen, con ingresos un 15,6% por encima del año anterior, lo que compensó parcialmente los recortes en servicio programado. La refinanciación de un préstamo a plazo por 108 millones de dólares a un tipo fijo del 5,98% redujo el coste financiero, y la deuda neta bajó de 438,2 millones a 406,1 millones de dólares desde inicio de año.

Perspectivas: carga consolidada, pasajeros en recuperación

La compañía espera que los ingresos del cuarto trimestre se sitúen entre 270 y 280 millones de dólares, con un incremento de horas de bloque de entre el 8% y el 11%. La dirección anticipa un TRASM de servicio programado superior al 6% en el cuarto trimestre, y señala que los indicadores de enero de 2026 apuntan aún más arriba —en torno a un 25% de mejora en PRASM vendido, aunque con baja ocupación vendida todavía—. La compañía espera que el servicio programado vuelva a crecer en términos interanuales en el tercer trimestre de 2026, y que la flota de pasajeros alcance las 50 aeronaves a mediados de 2027. La dirección mantiene su objetivo de 300 millones de dólares de EBITDA en tasa de marcha tras el segundo trimestre de 2027. Para el cuarto trimestre, parte del mantenimiento pesado previsto para 2026 se adelanta deliberadamente, lo que pesará sobre los resultados del período.

Turno de preguntas: costes, aviones y la salida de Spirit

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la trayectoria de los costes unitarios: la dirección reconoció que el CASM ex combustible podría mostrar una inflación de doble dígito medio en el cuarto trimestre medido sobre ASMs, aunque en horas de bloque la presión es menor. La compañía espera alcanzar un nivel plano de CASM ex en la segunda mitad de 2026 conforme se diluyan los aumentos salariales post-COVID y se materialicen las mejoras de eficiencia operativa, entre ellas la programación por PBS implantada en octubre. Segundo, el mercado de aeronaves usadas: la dirección describió un mercado muy tenso, con el valor de los motores prácticamente duplicado respecto a los mínimos de la pandemia, lo que dificulta las adquisiciones. La reentrega de cinco aviones propios actualmente arrendados a terceros —prevista para lo largo de 2025 y 2026— financiará el crecimiento del segmento de pasajeros sin necesidad de compras adicionales. Tercero, la salida de Spirit Airlines de Minneapolis: la dirección consideró el impacto como positivo pero indirecto, dado que el solapamiento de rutas es limitado. La compañía opera en su propia terminal y no tiene restricciones de espacio en su hub. En cuanto al programa de tarjeta de crédito con Synchrony, la dirección indicó que va en línea con el objetivo de 20 millones de dólares anuales en ingresos y que la adopción por parte de los clientes supera las expectativas.