Qué dijo la dirección de Sleep Number Corp en la llamada del Q4 2025

Un trimestre mejor de lo previsto, pero la liquidez sigue en el centro de la preocupación

Sleep Number cerró el cuarto trimestre de su ejercicio 2025 con ventas netas de 347 millones de dólares, un 8% por debajo del mismo período del año anterior, aunque la comparación se ve afectada por la semana 53 que tuvo el ejercicio previo, que aportó unos 660 puntos básicos de diferencia. El margen bruto ajustado, excluyendo un cargo no recurrente de 9,6 millones por obsolescencia de inventario ligado al lanzamiento de nuevos productos, se situó en el 58,4%. Para el conjunto del año, el EBITDA ajustado alcanzó 78 millones de dólares, superando la previsión de 70 millones que la compañía había dado en su última llamada, y el uso de caja fue de 18 millones, frente a los 50 millones que se habían anticipado. La dirección atribuyó la mejora a los recortes de costes ejecutados —más de 185 millones de dólares anualizados— y a una gestión más eficiente del gasto en medios. Sin embargo, la liquidez total al cierre del año, incluyendo caja y capacidad del crédito revolvente, era de solo 58 millones de dólares.

Enero y los primeros días de febrero golpearon las ventas: la empresa registró 236 tiendas cerradas al menos un día por condiciones meteorológicas adversas, y la combinación de esa debilidad con el proceso de limpieza de inventario previo al relanzamiento de producto presionó aún más la liquidez. La compañía ha contratado a Guggenheim Securities para explorar opciones de refinanciación de su línea de crédito y evaluar el interés entrante de terceros.

Nuevo catálogo de producto y apuesta por crecer en precio accesible

El eje de la estrategia de recuperación es un rediseño completo de la gama, ejecutado en diez meses. En enero se lanzó la cama Comfort Mode a menos de 1.600 dólares, un precio de entrada nuevo para la marca; al cierre de febrero, sus ventas eran 3,5 veces lo previsto y el doble de las tres camas de la serie C que reemplaza. La dirección destacó que el margen bruto de este producto es 10 puntos porcentuales superior al de los modelos que sustituye. El 23 de marzo la empresa prevé poner a la venta cuatro nuevas camas adicionales y una base ajustable, reduciendo el catálogo de doce colchones a siete agrupados en tres líneas: Comfort Mode, Comfort Next —con diseño Tribrid que combina espuma, materiales de gestión de temperatura y micromuelles sobre ajustabilidad de aire— y Climate Collection. La dirección espera que la mayoría de las tiendas estén configuradas con el nuevo surtido a mediados de abril, a tiempo para el período de Memorial Day.

En cuanto a las perspectivas, la compañía no ofreció guía formal para 2026, pero sí indicaciones orientativas. La empresa espera una caída de ventas en el rango alto de los porcentajes de dos dígitos en el primer trimestre, una mejora significativa interanual en el segundo trimestre y un crecimiento de ventas de doble dígito en el segundo semestre. El EBITDA ajustado para el año completo se espera que crezca entre un porcentaje alto de un dígito y mediados de los veinte por ciento respecto a los 78 millones de 2025, y la compañía prevé que el flujo de caja libre sea positivo.

Turno de preguntas: márgenes, ritmo del lanzamiento y liquidez

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el perfil de márgenes del nuevo catálogo: la CFO Amy O'Keefe confirmó que el margen bruto de Comfort Mode supera en 10 puntos porcentuales al de las camas que reemplaza y que la dirección ha diseñado toda la gama con márgenes homogéneos para evitar que el equipo de ventas tenga que orientar al cliente hacia productos más caros por razones financieras internas. Segundo, el calendario de puesta en tienda: Linda Findley confirmó que las tiendas clave estarán configuradas a mediados de abril y algunas adicionales en mayo, con el objetivo explícito de estar listas para Memorial Day. Tercero, la situación de liquidez y la presión sobre los convenants del crédito, que los analistas señalaron como el riesgo más inmediato. La dirección reconoció que la debilidad de enero y el exceso de inventario de transición han complicado el cumplimiento de los convenants, pero indicó que terminaron el año en pleno cumplimiento y que están ejecutando un plan activo con el asesoramiento de Guggenheim. No se dieron detalles sobre plazos ni condiciones de una posible refinanciación.